A desvalorização do dólar, impulsionada por uma postura menos hawkish do Federal Reserve, não tem sido suficiente para impulsionar as commodities. Investidores institucionais seguem vendendo metais e mineradoras, enquanto o mercado de dívida soberana de commodities em mercados emergentes enfrenta dificuldades. A compra de moedas de commodities também diminuiu, segundo análise do BNY.
“Um Fed menos hawkish enfraqueceu o dólar, mas não gerou uma demanda mais ampla por commodities. A compra de moedas de commodities diminuiu rapidamente, investidores institucionais continuam vendendo metais e mineradoras, e a dívida soberana de commodities em mercados emergentes tem lutado apesar dos rendimentos reais mais baixos nos EUA. O ingrediente que falta é o crescimento: sem uma demanda global mais forte, especialmente da China, condições financeiras mais fáceis por si só não são suficientes para sustentar ativos ligados a commodities.”
“Exceto pelo ouro, ainda não há sinal do movimento amplo de commodities necessário para reavivar o ‘trade de desvalorização’ que dominou os mercados em janeiro e fevereiro.”
“A mensagem é que a credibilidade do Fed importa, mas trades correlacionados em ativos globais também precisam de um suporte de crescimento crível. Isso é difícil de alcançar se os dados dos EUA começarem a enfraquecer materialmente. Sem uma demanda global mais forte, um dólar mais fraco por si só provavelmente não recriará o trade de commodities visto no início do ano.”
“A visão de dólar mais fraco está mantida, mas isso não se traduz automaticamente em preços de commodities mais fortes ou economias mais fortes ligadas a commodities, especialmente enquanto os investidores americanos estiverem confortáveis com os rendimentos nominais e reais domésticos.”
“Economias de commodities, portanto, precisam gerar sua própria narrativa de crescimento e retorno total antes que possam se beneficiar totalmente de condições financeiras globais mais fáceis. A combinação anterior de uma ampla vantagem de rendimento sobre os EUA e forte demanda chinesa impulsionando as receitas de exportação não está retornando.”
