O Rabobank destaca que o modelo de produção chinês, enfraquecido por tensões imobiliárias e de dívida, aumenta a dependência de exportações manufaturadas à medida que o acesso ao mercado dos EUA se estreita. É improvável que Pequim reduza a capacidade ou os subsídios rapidamente, optando por alavancar materiais críticos e cadeias de suprimentos para retaliações seletivas. Isso mantém a Europa exposta à pressão de exportação chinesa, apesar das crescentes fricções de segurança econômica.
Modelo de exportação e alavancagem de retaliação
“A fraqueza doméstica da China agrava o problema. Seu modelo econômico orientado para a produção, agravado pela desaceleração imobiliária, o excesso de dívida e a fraca demanda doméstica, reforça a dependência da manufatura e das exportações.”
“Com o mercado dos EUA mais difícil de acessar, a Europa é uma saída óbvia. Importações baratas e avançadas beneficiam os compradores europeus, mas também podem deslocar a produção, apertar as margens e deter o investimento. Pesquisas do BCE sugerem que esses efeitos negativos podem dominar, sem levar em conta cicatrizes de longo prazo ou vulnerabilidades estratégicas.”
“Para Pequim, um reequilíbrio rápido é pouco atraente. A manufatura apoia o crescimento, empregos, atualização tecnológica e autonomia, enquanto a demanda doméstica permanece fraca. Cortar capacidade, subsídios ou exportações acarretaria custos visíveis. A campanha contra a ‘involução’ reconhece a tensão no modelo chinês impulsionado pela oferta, não o remédio preferido da Europa.”
“A Europa importa mais à medida que o acesso dos EUA diminui. A China, portanto, tem motivos para manter as conversas vivas: um conflito pesaria nas exportações e aumentaria a pressão sobre as empresas já sob estresse.”
“A China, portanto, tem a vantagem tática em um confronto súbito, enquanto a posição da Europa se fortalece à medida que o conflito se alonga, desde que a UE permaneça unida e reduza as dependências críticas. Essa condição é importante: um número crescente de lideranças céticas em relação à UE poderia esvaziar os próprios poderes da UE e/ou obstruir a cooperação. Isso também poderia enfraquecer seu poder brando, conforme percebido por externos, criando oportunidades para potências externas explorarem divisões internas.”
