Economistas do Societe Generale afirmam que a Europa encara o choque energético com resiliência, reduzindo a intensidade de gás e petróleo e mantendo o consumo estável. O cenário indica PIB acima do potencial, estímulos alemães, investimentos em IA e recuperação do mercado imobiliário, mesmo com inflação de 2% no horizonte.
Crescimento resiliente com aperto gradual da BCE
A Europa chega ao episódio atual de preços de energia mais altos com maior resiliência. A zona reduziu significativamente a intensidade de gás e petróleo na última década. Nossas simulações NiGEM indicam que, no cenário base, preços de energia mais elevados reduziriam o PIB da zona do euro em apenas cerca de 0,2 a 0,3 ponto percentual.
A economia da zona do euro está saindo de um período de fraqueza, e no nosso cenário base para o conflito no Irã, esperamos que a recuperação ganhe tração, impulsionada pelo estímulo fiscal alemão, consumo resiliente, investimentos movidos por IA e uma recuperação do mercado imobiliário. Esperamos que o crescimento do PIB fique acima do potencial ao longo do horizonte de previsão.
Prevemos que o déficit público da zona do euro aumente de 3,1% do PIB em 2024 para aproximadamente 3,4% em 2025 e 2026, refletindo uma postura fiscal moderadamente expansionista. Espera-se que o déficit público alemão aumente de 2,4% em 2025 para 4,3% em 2026. Vários outros países devem usar espaço fiscal nesse período.
Considerando que a inflação de núcleo deve permanecer por volta de 2% em 2027 e que a incerteza é elevada, não vemos necessidade imediata de ações de política por parte do BCE. Mantemos a expectativa de alta de 25 pontos-base em dezembro de 2026 e outra em junho de 2027.
O risco para nossa previsão é que esses aumentos ocorram mais cedo, caso as próximas rodadas de previsões ofereçam melhor oportunidade para avaliar o impacto de médio prazo (junho é o momento mais provável).
