Em uma extensa entrevista publicada ontem, o governador do SNB, Martin Schlegel, indicou uma tolerância maior à força do franco, conforme aponta Chris Turner, analista de câmbio da ING.
Comentários tornam mais provável o reteste do EUR/CHF em 0,9220
Isso ocorre num momento em que EUR/CHF opera próximo de 0,93 e USD/CHF fica acima de 0,80 — ou seja, um período de franco suíço nominalmente fortalecido e com inflação anual de apenas 0,2%. Dois pontos chamaram atenção na entrevista.
O primeiro é que há uma barreira alta para reintroduzir juros negativos. A taxa de política do SNB está zerada, e a próxima reunião está marcada para 25 de setembro. O segundo é que, olhando para preços, e assim como os custos para as empresas, a valorização real não é tão expressiva quanto parece à primeira vista. Os comentários surpreendem um pouco, especialmente porque o franco real está em patamares próximos aos de início de 2024, quando o SNB adotou uma postura mais dovish.
Interpretamos os comentários como o SNB ficando um pouco mais relaxado com a força do franco, com o corte de juros negativos mais distante, e em um ambiente em que política e sustentabilidade da dívida ganham peso nos mercados de câmbio, o que incentiva posições estratégicas longas no franco suíço. Além disso, indicam maior probabilidade de o EUR/CHF retornar aos menores níveis deste ano em 0,9220.