O índice iFlow Carry do BNY entrou em território de significância negativa pela primeira vez em 2026, indicando um desmonte contínuo das estratégias de carry trade, mas também apresentando uma potencial oportunidade contrária. Geoff Yu, do BNY, argumenta que um apetite por risco aprimorado, auxiliado por um cessar-fogo no Golfo e um pivô cauteloso do Federal Reserve, pode sustentar uma recuperação robusta no carry trade de câmbio à medida que a liquidação se completa.
Desmonte do Carry Trade Sugere Reversão
“Nosso índice iFlow Carry moveu-se para uma significância estatística negativa pela primeira vez em 2026. O índice é a correlação de posto de Spearman diária entre 32 indicadores de fluxo de moeda e seus respectivos rendimentos de títulos locais. Este índice mede a força do alinhamento dos fluxos com seus rendimentos de títulos correspondentes.”
“Os fluxos atuais indicam que o desempenho do fluxo de moedas está cada vez mais alinhado negativamente com os rendimentos dos títulos dessas moedas, ou seja, os carry trades estão sendo desfeitos. Embora isso possa continuar no curto prazo, vemos o alinhamento como um sinal contrário, indicando que os carry trades se recuperarão fortemente à medida que a liquidação seguir seu curso. A recuperação no iFlow Carry também é consistente com o ambiente de risco aprimorado, dado o cessar-fogo no Golfo e um pivô cauteloso do Fed por enquanto.”
“Para identificar as moedas mais atraentes em linha para reversão à média, procuramos aquelas com os maiores movimentos potenciais nos rankings se o interesse em carry se tornar fortemente positivo. Posições compradas em BRL oferecem um forte perfil de risco-recompensa de acordo com este critério. A moeda está apenas moderadamente sobre-alavancada, mas tem sido, de longe, a moeda de carry mais vendida no último mês.”
“Todas as outras moedas de alto rendimento também permanecem líquidas em posições compradas, mas os escores de fluxo são mais moderados. O CHF apresenta uma história semelhante para os financiadores: no último mês, foi bem comprado, enquanto seu escore de participação está agora confortavelmente positivo. Este é um estado de coisas muito raro para uma moeda com taxas zero e, ao contrário do JPY, não é considerada excessivamente subvalorizada.”
“Já estamos vendo uma mudança em direção a um apetite por risco aprimorado fora dos mercados de ações, e estamos particularmente atentos aos ganhos potenciais em carry trades de FX à medida que os rendimentos reais se recuperam. A questão maior é como conciliar o excepcionalismo americano com um risco-recompensa aprimorado em outros lugares, e é aí que os fatores idiossincráticos importarão muito.”
(Este artigo foi criado com a ajuda de uma ferramenta de inteligência artificial e revisado por um editor.)
