A TD Securities, através de Robert Both, analisa o impacto das novas tarifas da Seção 338 dos EUA e da retaliação do Canadá na economia canadense. O relatório estima que as medidas combinadas reduzirão o PIB em cerca de 0,3 ponto percentual até 2027, com os efeitos de crescimento concentrados no final de 2026. Espera-se que suportes fiscais de CAD 7,5 bilhões amortecessem parcialmente o golpe, enquanto os efeitos inflacionários permanecem contidos.
Escalada tarifária e perspectiva de crescimento
“A taxa de tarifa mais alta sob a Seção 338 e a falta de isenções do USMCA levarão as taxas de tarifa totais implícitas pela política para cerca de 7,5% de aproximadamente 5,0% ao longo do segundo trimestre, o que marcaria a taxa mais alta desde que as tarifas IEEPA de 35% foram substituídas pela Seção 122. Isso também se compara a uma taxa de tarifa de 3,5% se as reduções propostas para aço/alumínio (50% para 25%) e automóveis (15% de 25%) tivessem ocorrido. Como tal, isso marca uma escalada material na disputa comercial em andamento entre os EUA e o Canadá, embora os impactos tarifários devam ser menos generalizados, dada a natureza direcionada da Seção 338.”
“Esperamos que as novas tarifas da Seção 338 reduzam cerca de 0,3 pp do nível do PIB até o final de 2027. Os impactos no crescimento serão concentrados no final do terceiro e quarto trimestres, enquanto a resposta fiscal provavelmente se estenderá até 2027. O golpe direto das tarifas dos EUA sugara algum momentum de um forte ressurgimento nas exportações canadenses durante o primeiro semestre de 2026, com metais primários e veículos motorizados contribuindo para a força recente, mas não esperamos ver contrações absolutas no PIB trimestral.”
“A retaliação canadense levantaria aproximadamente US$ 8,4 bilhões em receitas tarifárias anuais com níveis de importação de 2025, o que poderia representar uma ameaça à perspectiva de inflação doméstica, mas as receitas totais serão menores com efeitos de substituição. Bens industriais também representarão uma grande parcela das receitas tarifárias em CAD, com cerca de 30% das receitas provenientes apenas de produtos de aço. Isso ajudará a mitigar o impacto nos preços ao consumidor, que não viram repasse material das tarifas impostas ao longo de 2025.”
“O Banco do Canadá pode se mostrar mais sensível aos riscos de inflação ascendente em meio ao choque de oferta contínuo nas fontes globais de energia, mas sem uma escalada adicional, não vemos os impactos inflacionários domésticos excedendo 0,2 pp no IPC até o final de 2027.”
