Economistas do ING, Carsten Brzeski e Bert Colijn, esperam que o Banco Central Europeu (BCE) realize um único aumento de juros em junho como medida de “seguro”. Isso ocorre porque as condições financeiras já se apertaram nos mercados e as pressões inflacionárias estão aumentando. Eles argumentam que o suporte fiscal modesto e a economia da zona do euro não superaquecida reduzem a necessidade de múltiplas altas, enquanto os formuladores de política permanecem cautelosos para não repetir o erro de 2011.
Com essa vigilância, a principal questão para o BCE será se optar por um aumento preventivo de juros ou manter a taxa. As expectativas de mercado já apertaram a postura de política monetária nas últimas semanas. Por exemplo, as taxas de juros reais de longo prazo estão em níveis vistos pela última vez entre 2013 e 2016. É provável que essas expectativas de mercado impulsionem a decisão de aumentar os juros. Já estivemos nessa situação: o BCE enfatizou que não atender às expectativas de mercado na verdade facilitaria a postura de política monetária.
Uma postura de política monetária mais apertada e pressões inflacionárias crescentes são motivos pelos quais achamos que um aumento de juros é quase certo. Os comentários de Isabel Schnabel na semana anterior confirmaram a direção. Na verdade, seria necessária outra deterioração acentuada no sentimento econômico para o BCE não aumentar os juros. Mesmo que a guerra no Oriente Médio terminasse amanhã, o dano à inflação já foi feito. A inflação começou e continuará a atingir a economia da zona do euro.
Considerando a experiência de 2022, o BCE provavelmente optará por um aumento de juros como “seguro”. Não que um aumento de juros faça muito para afetar as expectativas de inflação, mas seria um movimento simbólico, destacando a determinação do BCE em agir.
O que é ainda mais interessante é o que acontecerá após a reunião de junho. Os mercados começaram a precificar um total de três aumentos de juros. No entanto, enquanto o estímulo fiscal permanecer modesto, o risco de uma espiral inflacionária direta permanece pequeno, tornando improvável uma reação agressiva de política monetária ao atual choque de preços de energia.
