Economistas do Commerzbank, liderados por Dr. Marco Wagner e Dr. Jörg Krämer, esperam que o Banco Central Europeu (BCE) deixe as taxas de juros inalteradas em julho, mas ainda assim realize um novo aumento de 25 bps em setembro. O indicador ChatECB AI permanece em território hawkish, enquanto a inflação da zona do euro deve ficar ligeiramente abaixo de 3%, com a inflação subjacente e as expectativas de inflação em tendência de alta, mantendo o BCE inclinado ao aperto monetário.
Pausa em julho, risco de alta em setembro
“É improvável que o BCE aumente suas taxas de juros pela segunda vez consecutiva na próxima semana. No entanto, outro aumento de juros é provável na reunião de setembro. Nosso indicador ChatECB revisado mostra que os membros do Conselho do BCE estão inclinados a taxas de juros mais altas – especialmente porque a inflação subjacente deve aumentar nos próximos meses e as expectativas de inflação das famílias aumentaram.”
“Consequentemente, apesar da tendência de queda nos preços da energia, a taxa de inflação na zona do euro provavelmente permanecerá ligeiramente abaixo de 3% nos próximos meses, em parte porque a inflação subjacente – ou seja, a taxa de inflação excluindo os preços voláteis de energia, alimentos e bebidas – deve tender a subir.”
“Tanto os efeitos indiretos emergentes da transmissão dos custos mais altos de energia quanto as maiores expectativas de inflação têm o potencial de transformar uma taxa de inflação temporariamente mais alta em um fenômeno mais persistente. Nesse sentido, outro aumento de juros provavelmente faria sentido da perspectiva do BCE para enviar um sinal claro aos consumidores. Além disso, um segundo aumento de juros pelo BCE é amplamente esperado.”
“Também esperamos outro aumento de juros porque a taxa de depósito, em 2,50%, ainda estaria na faixa da taxa neutra e, portanto, provavelmente ainda não restritiva. Recentemente, o economista-chefe Lane colocou o limite superior da taxa neutra em 2,5%. De acordo com nossa contagem baseada em comentários, a maioria dos outros membros do Conselho do BCE também estima a taxa de juros neutra entre 2% e 2,5%.”
“No entanto, ainda prevemos um aumento de juros na reunião de setembro, quando os economistas do BCE apresentarão suas novas projeções. Isso ocorre porque os funcionários do banco central continuam a monitorar a situação “de perto”, o que, no jargão do banco central, aponta para uma tendência de aperto monetário. Além disso, apesar do declínio recente, nosso Índice ChatECB, com um valor de 0,37, permanece em um nível em que os formuladores de políticas do BCE historicamente tenderam a aumentar as taxas de juros.”
