O economista do Societe Generale, Sam Cartwright, analisou a inflação do Reino Unido em junho, destacando que o Índice de Preços ao Consumidor (CPI) de 2,6% ao ano ficou abaixo das projeções do Banco da Inglaterra (BoE), com a inflação subjacente estável em 2,6%. O relatório aponta para desinflação impulsionada pelos combustíveis, efeitos indiretos limitados da energia e apenas um modesto aumento esperado na inflação subjacente. Cartwright prevê que a Bank Rate permanecerá em 3,75% ao longo de 2026, com potenciais cortes de 75 pontos base em 2027, mas alerta para riscos de preços de energia nesse cenário.
BoE deve manter juros até 2026
“Olhando para frente, o recente aumento nos preços do Brent, produtos de petróleo refinado e gás de atacado europeu aponta para um aumento mais forte na inflação de curto prazo do que havíamos previsto anteriormente. Usando as curvas futuras atuais de Brent e gás de atacado, a inflação cheia atingiria perto de 3,5% ao ano no final de 2026, em comparação com nossa previsão anterior de 3,0% ao ano, mesmo após contabilizar o corte recentemente anunciado pelo governo no IVA [Imposto sobre Valor Agregado] sobre os preços da eletricidade ao consumidor, que deve reduzir o CPI cheio em cerca de 0,1 ponto percentual. No entanto, dada a incerteza em torno do conflito EUA-Irã, ainda não está claro se essas tendências serão persistentes, se intensificarão ou começarão a diminuir.”
“Até agora, os dados de inflação indicam efeitos indiretos limitados do choque energético além de sua contribuição direta para os preços dos combustíveis, em grande parte porque as pressões de custo upstream levam tempo para serem repassadas nas cadeias de suprimentos e algumas commodities upstream intensivas em energia moderaram-se em relação aos altos níveis anteriores. Embora esperemos efeitos indiretos menores do choque energético, particularmente para a inflação de alimentos e bens, o poder de precificação limitado das empresas deve restringir a extensão em que os custos de insumos mais altos são repassados aos consumidores.”
“Nossa previsão de base permanece que o BoE manterá a Bank Rate em espera em 3,75% durante todo o ano de 2026. No início de 2027, esperamos que o Comitê de Política Monetária (MPC) ganhe confiança de que a inflação retornará de forma sustentável à meta de 2% no médio prazo, permitindo cortes cumulativos de juros de 75 pontos base em 2027, trazendo a Bank Rate para nossa estimativa de seu nível neutro de 3%.”
“Dito isso, uma escalada adicional do conflito em andamento, levando a aumentos adicionais nos preços de energia, representaria um risco para essa visão e poderia potencialmente levar o BoE a entregar dois aumentos de juros de 25 pontos base, amplamente alinhados com o que os mercados estão precificando atualmente nos preços prevalecentes do Brent. Inversamente, uma moderação nos preços de energia, semelhante à vista após a assinatura do Memorando de Entendimento (MoU), aumentaria nossa confiança em nossa previsão para o BoE.”
