O ING espera que o Banco da Inglaterra mantenha as taxas de juros inalteradas em 30 de julho, apesar da alta nos preços de energia. Novas projeções devem mostrar a inflação atingindo o pico em torno de 3% no final deste ano. Acreditamos que os preços de petróleo e gás natural precisariam disparar um pouco mais para que o Banco eleve as taxas em setembro.
As projeções atualizadas do Banco devem mostrar a inflação bem próxima de 3% no segundo semestre deste ano e no início do próximo. Crucialmente, isso está bem abaixo do limite de 4% que o Banco argumentou anteriormente ser estatisticamente mais provável de desencadear efeitos de segunda ordem e um surto de pressão de preços mais duradouro.
Com base nisso, achamos que os preços da energia precisariam subir consideravelmente mais para convencer mais do que os quatro membros ‘hawkish’ a votar a favor de um aumento. Preços do petróleo de volta a US$ 120/barril (dos US$ 90 atuais) – e preços do gás natural holandês TTF em torno de € 80/MWh (dos € 58 atuais) – levariam a inflação acima de 4% e provavelmente desencadeariam um aperto monetário modesto.
Embora não seja difícil imaginar como isso poderia acontecer se o Estreito de Ormuz permanecesse bloqueado durante todo o mês de agosto, nosso cenário base é que o Banco mantenha as taxas inalteradas até 2026. Atualmente, projetamos dois cortes de juros a partir da primavera de 2027, embora isso dependa da ausência de estímulos fiscais materiais no Orçamento de Outono.
Mas mesmo assim, ainda parece haver uma linha divisória bastante clara entre os ‘hawkish’ e os ‘dovish’. Assim como vimos no debate sobre cortes de juros no início deste ano, há cinco membros, incluindo o Governador Andrew Bailey, que parecem muito menos convencidos de que a economia é tão suscetível ao tipo de onda inflacionária que vimos há quatro anos. E, crucialmente, os dados recentes parecem apoiá-los.
