O Banco Central Europeu (BCE) deve manter a taxa de política monetária em 2,25%, mas uma alta em setembro é vista como provável, especialmente com a recente elevação dos preços do petróleo. Embora se possa argumentar a favor de uma alta antecipada hoje, o BCE tem historicamente comunicado antecipadamente quaisquer movimentos de política. Com o mercado precificando poucas altas, desviar dessa estratégia parece improvável.
Com as expectativas de inflação de longo prazo ainda bem ancoradas, o BCE pode manter as taxas estáveis por enquanto. O swap de inflação de 10 anos subiu em resposta aos preços mais altos do petróleo, mas a 2,2% ainda está perto da meta. Nos últimos meses, o banco central tem comunicado uma postura hawkish e evitado a palavra “transitória” a todo custo.
Não há dados de inflação suficientes disponíveis para defender um aperto monetário mais próximo. E dado que os mercados já estão posicionados de forma muito hawkish, não vemos muito espaço para esticar isso ainda mais. Como tal, o risco de alta para as taxas parece limitado.
Como resultado, os mercados estão agora posicionados para quase três altas no próximo ano. Embora pensemos que isso parece esticado, assumir uma posição dovish seria rapidamente desfeito por mais volatilidade no petróleo. Como tal, não sugerimos ir contra a precificação atual.
Não podemos descartar totalmente o risco de cauda de uma alta antecipada de 25 pontos base. A questão é se os mercados interpretariam isso como uma virada de política hawkish ou se o movimento seria percebido como antecipação da alta de setembro. Acreditamos que seja o último.
