Alexander Krüger, economista-chefe para a Alemanha do ABN AMRO, observa que a produção econômica alemã está em ascensão e o banco elevou sua previsão de crescimento do Produto Interno Bruto (PIB) para 1,3% em 2026 e 1,1% em 2027. O banco projeta que a inflação retorne amplamente à meta de 2,0% do BCE até a primavera de 2027, mas alerta que os riscos para essa perspectiva estão inclinados para cima.
Crescimento resiliente, mas com ventos contrários estruturais
“A produção econômica está em ascensão, mas nenhum avanço decisivo está à vista. Ainda assim, estamos elevando nossa previsão de crescimento do PIB para 2026. A taxa de inflação provavelmente pairará ligeiramente abaixo de 3,0% nos próximos meses.”
“No contexto da guerra em andamento no Irã, a economia alemã permaneceu resiliente nos últimos comunicados de dados. Um crescimento sólido do PIB foi registrado agora por três trimestres consecutivos. Não obstante, a lacuna de crescimento acumulada em relação a outros países da zona do euro desde o fim da pandemia de Covid permanece ampla. Isso provavelmente não mudará tão cedo, especialmente porque, em nossa opinião, a composição do crescimento do PIB não é particularmente encorajadora. O crescimento continua a ser impulsionado em grau significativo pelo consumo governamental financiado por dívida.”
“No entanto, estamos nos tornando cautelosamente mais otimistas em relação às perspectivas de crescimento. O investimento público, incluindo os gastos com investimentos em defesa, continuará a aumentar notavelmente e apoiará o crescimento. Esperamos, contudo, que o efeito cascata em outros componentes da demanda permaneça limitado. Em particular, a perda de poder de compra resultante dos preços elevados da energia, juntamente com uma perspectiva mais incerta do mercado de trabalho, provavelmente conterá a recuperação do consumo privado.”
“Considerando tudo isso, os fatores apontam para uma trajetória de crescimento que varia de moderada a sólida. Refletindo em parte revisões estatísticas para cima – que elevaram o crescimento acumulado entre 2011 e 2021 em 0,8 ponto percentual –, revisamos nossa previsão de crescimento do PIB para 2026 de 0,7% para 1,3% e para 2027 de 0,9% para 1,1% (ajustado por dia útil: para 1% de 0,7%, 2027 inalterado em 1%). Continuamos monitorando potenciais interrupções da política tarifária dos EUA e desenvolvimentos na cadeia de suprimentos.”
“Esperamos que as empresas repassem a maior parte desses custos mais altos aos consumidores. Nesse contexto, a taxa de inflação provavelmente ficará ligeiramente abaixo de 3,0% este ano. Esperamos que a inflação retorne amplamente à meta de inflação de 2,0% do BCE até a primavera de 2027. Em nossa opinião, os riscos para a perspectiva de inflação estão inclinados para cima.”
