O mercado inicialmente interpretou o corte de juros do Fed como mais dovish, com a curva de previsões ajustada para sinalizar dois cortes adicionais neste ano, levando a uma queda nas yields de curto prazo e a uma fraqueza do dólar. No entanto, ao discurso de Powell na coletiva de imprensa, o movimento se invertou rapidamente: a taxa de swap de dois anos subiu acima dos níveis pré-reunião, a curva de rendimento se inclinou e o DXY fechou o dia em alta de 0,5%, mantendo a reação de alta na manhã seguinte, observa o analista de FX da ING, Francesco Pesole.
FOMC adota claramente uma postura dovish
Vemos que o segundo movimento foi ampliado por um efeito de “vender no anúncio” e por ajustes de posicionamento. Vale notar que quase metade da queda inicial do dólar já tinha se recuperado antes mesmo de a coletiva começar. Um dos gatilhos parece ter sido Powell não ter levado a discussão da inflação para o patamar de “transição”, mantendo em aberto a avaliação do impacto das tarifas nos preços. Além disso, a classificação do corte como uma medida de “gestão de risco” pode ter suavizado a mensagem dovish do Dot Plot. Em resumo, se o mercado procurava uma confirmação de que o Fed perdeu parte de sua independência, Powell pareceu dissipar essa ideia ontem.
Mas, independentemente da reação conturbada do mercado, lemos isso como um evento negativo para o dólar. Apesar do tom cauteloso de Powell, o FOMC deixou claro que adota uma postura dovish, com a expectativa de múltiplos cortes e o foco cada vez mais no mercado de trabalho.
Nossa projeção é de mais dois cortes de 25bp ainda neste ano, e enxergamos a redução do custo de funding do dólar como fator propulsor para uma depreciação adicional do dólar, já pressionado por um fim de ano sazonalmente fraco. Espera-se que os próximos dias mostrem o dólar mais amainado. Entre os próximos dados de interesse estão as solicitações de seguro-desemprego — que cresceram na semana passada —, o Índice Antecedente e os fluxos TIC.
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