Quinta-feira, o relatório de inflação dos EUA mostrou números de título mais aquecidos do que o esperado, com o núcleo estável e impactos tarifários limitados. O que mais importa é que a resposta de tarifas permaneceu contida, sugerindo que as margens das empresas absorvem os custos até o momento, em sintonia com dados do PPI de serviços de comércio divulgados no começo da semana. Ainda assim, não há garantia de que essa compressão de lucros seja sustentável, mas, por ora, o mercado valida apostas dovish sobre o Fed.
Balance de riscos para o USD segue inclinado para o lado negativo
O aumento de preços foi puxado por tarifas aéreas, carros usados, moradia, alimentação e energia, enquanto lazer e assistência médica caíram. Notavelmente, bens de núcleo, sem autos, subiram apenas 0,1%, o que sugere que empresas ainda estão repassando os custos de tarifas nas margens de lucro, dados que reforçam a leitura de que o aperto de custos pode não ser sustentável a longo prazo. O momento é de confirmação de uma postura mais dovish do Fed.
E ainda ganha força a leitura do mercado de trabalho. Pedidos iniciais de auxílio-desemprego surpreenderam ao subir de 236 mil para 263 mil na semana até 6 de setembro, o maior nível desde outubro de 2021, sinalizando possível aumento de demissões em um ambiente de contratação mais fraco. A visão para a reunião do FOMC da próxima quarta-feira aponta para um corte de 25 pontos-base, seguindo por reduções similares em outubro e dezembro. A reprecificação guiada por dados traz a convicção de três cortes até dezembro.
A fraqueza do dólar também se mostra no plano técnico: o dólar parece caro diante das oscilações recentes de juros de curto prazo contra a maioria dos pares do G10. Espera-se enfraquecimento conforme o Fed inicia os cortes, mesmo que já precificados, pois custos de funding mais baixos podem estimular novas vendas de USD. Hoje, as leituras da Universidade de Michigan sobre expectativas de inflação, fixadas em 4,8% para o curto prazo e 3,5% para 5–10 anos, mantêm o olhar atento aos riscos. O balanço de riscos para o dólar permanece voltado para o recuo.