O Dólar Americano (USD) enfrenta uma narrativa macroeconômica em mudança, com o foco do mercado oscilando entre as expectativas de política monetária do Federal Reserve (Fed) no curto prazo, a dinâmica dos preços de energia e o desempenho inferior do mercado de ações. Enquanto o Greenback continua a receber suporte da atividade doméstica resiliente e de um perfil de yield atrativo, seu status de moeda de refúgio seguro está sendo desafiado em conjunto com a queda dos rendimentos dos Treasuries americanos e a redução dos preços do petróleo bruto para cerca de US$ 90/barril. À medida que os investidores ponderam as métricas de inflação recebidas contra um aumento de juros do Fed em dezembro, que permanece amplamente precificado, estrategistas institucionais do ING, TD Securities e MUFG debatem se a atual fraqueza do Dólar Americano representa uma consolidação menor de fim de ano ou um prelúdio para um ponto de inflexão cíclico mais amplo em 2027.
Gráfico diário do Índice do Dólar DXY
ING espera que um Fed hawkish sustente o Dólar Americano até o 1º Trimestre de 2027, antes da queda da inflação no 2º Trimestre
Chris Turner, do ING, mantém uma perspectiva de curto prazo favorável ao Dólar Americano, antecipando que o forte crescimento dos EUA e uma inflação persistente acima de 3% manterão o Federal Reserve ameaçando aperto adicional até o primeiro trimestre de 2027. No entanto, o ING prevê um claro ponto de inflexão no segundo trimestre, à medida que os efeitos base puxam a inflação geral de volta para a meta de 2% do Fed, levando as taxas de juros de curto prazo dos EUA para baixo.
“O dólar deve permanecer sustentado pelo forte crescimento dos EUA, alta inflação e um Fed ameaçando apertar antes de enfraquecer na próxima primavera, à medida que a inflação cai… Nossa premissa base assume que o Federal Reserve permanecerá hawkish no primeiro trimestre, pois o crescimento decente dos EUA e a inflação acima de 3% mantêm os mercados monetários precificando a ameaça de um ciclo de aperto prolongado… Isso muda no segundo trimestre, quando os efeitos base impulsionados pela energia saírem da inflação geral e um retorno à meta de inflação de 2% do Fed verá as taxas de juros de curto prazo dos EUA se moverem significativamente para baixo.”
TD Securities vê apelo de refúgio limitado para o Dólar Americano com fatores de ações se tornando bearish
Jayati Bharadwaj e a equipe de estratégia macro da TD Securities argumentam que o Dólar Americano não está mais atuando como um ativo de refúgio seguro sem esforço, apontando para ganhos limitados durante episódios recentes de aversão ao risco no mercado de ações global. Embora o crescimento econômico resiliente dos EUA e o carry atrativo ofereçam suporte subjacente, o desempenho inferior relativo das ações dos EUA e a precificação da postura hawkish do Fed implicam uma modesta desvantagem para o Greenback até o final do ano, embora a fraqueza do Euro ligada aos riscos da dívida francesa limite as perdas gerais do USD.
“Continuamos a ver o desempenho relativo das ações dos EUA vs. o Resto do Mundo como o principal motor para o USD amplo. A valorização limitada do USD, apesar da aversão ao risco das ações na semana passada, confirma nossa visão de que o USD não é mais a moeda de refúgio fácil que costumava ser… Embora esperemos alguma desvantagem modesta para o USD até o final do ano, a magnitude provavelmente será limitada, pois o EUR permanece prejudicado pela fragilidade da dívida francesa… O USD ainda se beneficia de um cenário externo de balanço de pagamentos favorável, uma economia dos EUA que permanece resiliente e seu perfil de carry atrativo. No entanto, o fator Ações se tornou bearish para o USD.”
MUFG observa a fraqueza do Dólar Americano com a queda dos yields e do petróleo aliviando a pressão sobre o Fed
Lee Hardman, do MUFG, observa que o Dólar Americano devolveu seus ganhos pós-payroll, pois a queda dos preços do Brent e a diminuição dos rendimentos dos Treasuries americanos aliviam a pressão sobre o Federal Reserve. Embora os mercados financeiros continuem a precificar um aumento de juros em dezembro, os traders estão reduzindo ativamente as expectativas de aperto adicional da política em 2027, antes de dados críticos de inflação CPI.
“O dólar americano continuou a ser negociado em níveis mais fracos durante a noite, após devolver todos os seus ganhos de ontem, após a divulgação do relatório NFP mais forte na sexta-feira… A queda nos preços da energia também está ajudando a reduzir os custos de empréstimos do governo… Se houver progresso adicional em direção a um acordo EUA-Irã para acabar com o conflito, isso ajudaria a sustentar preços de energia mais baixos e aliviar a pressão sobre os principais bancos centrais, incluindo o Fed, para continuar aumentando as taxas… O mercado de taxas dos EUA ainda espera que o Fed aumente as taxas novamente, conforme planejado, no final deste ano, em dezembro, mas tem reduzido as expectativas de novos aumentos em 2027.”
Principal Conclusão
A trajetória do Dólar Americano reflete uma tensão contínua entre o desempenho econômico doméstico resiliente e o momentum de política monetária em declínio para 2027. Enquanto o ING projeta que a inflação acima de 3% e uma postura hawkish do Federal Reserve manterão o Greenback firmemente apoiado até o primeiro trimestre, TD Securities e MUFG demonstram que a demanda limitada por refúgio seguro, as pressões de yield em queda impulsionadas pela energia e as expectativas reduzidas de aumento de juros em 2027 estão limitando o potencial de alta, deixando o Dólar Americano posicionado para uma desaceleração mais ampla à medida que a inflação esfria em direção à meta.
