Geoff Yu, do BNY Mellon, destaca a vulnerabilidade crescente nas operações de Carry Trade em moedas da América Latina (LatAm FX) à medida que a volatilidade realizada dispara e as taxas de juros das economias desenvolvidas (G10) tendem a subir. Com os bancos centrais do Brasil e do México vistos em pausa e a falta de suporte dos termos de troca, os ganhos nas taxas de juros reais devem vir de políticas monetárias.
Dados de posicionamento mostram pressão vendedora em moedas como o peso colombiano (COP) e o peso chileno (CLP), enquanto o real brasileiro (BRL) necessita de uma recuperação sustentada no momentum de compra.
High-yielders enfrentam riscos crescentes
“As taxas de juros reais não estão avançando. Os bancos centrais do Brasil e do México anunciam decisões de política monetária esta semana, e nenhum deles deve fazer alterações.”
“Em contraste, o risco para as taxas de juros das economias G10, incluindo o euro (EUR) e o dólar americano (USD), permanece altista, erodindo a compensação do carry à medida que a volatilidade aumenta. A maior frustração para a América Latina pode ser a falta de um impulso claro nos termos de troca este ano, apesar das evidentes restrições de oferta. Isso deixa os bancos centrais, que relutam em apertar a política monetária, a entregar os ganhos nas taxas de juros reais necessários para manter a política restritiva.”
“As posições em ativos latino-americanos representam um desafio de posicionamento. Nossos dados mostram que as posições em ativos de alto rendimento são geralmente leves, mas as moedas latino-americanas enfrentam riscos. O COP e o CLP estão sendo vendidos (ou as proteções estão aumentando) a partir de posições amplamente detidas, enquanto as tentativas de construir posições compradas em pesos mexicanos (MXN) estão perdendo força.”
“O BRL e o sol peruano (PEN) estão sub-detidos, embora apenas o BRL mostre um fraco momentum de compra – uma clara reversão na lucratividade é necessária para impulsionar as posições de volta ao território positivo.”
“O valor está surgindo em nomes de alto carry. A eleição brasileira sempre seria o evento de risco chave para a América Latina e os nomes de alto carry. O mercado reavaliou materialmente suas expectativas, e o ambiente político da região deve se estabilizar até o final do ano e início do próximo.”
