Geoff Yu, do BNY, argumenta que dados resilientes na Zona do Euro e um Banco Central Europeu (BCE) vigilante agora sustentam o Euro, levando a uma revisão das visões anteriores de desvalorização do EUR/USD. A força dos PMIs industriais, a inflação persistente nos custos de insumos e as preocupações com efeitos de segunda ordem e salários sugerem que o BCE pode manter uma postura hawkish, enquanto qualquer desmobilização de trades de carry financiados em EUR pode forçar investidores a recomprar a moeda europeia.
Dados resilientes e cautela do BCE
“Estamos reduzindo nossa visão de que o euro irá enfraquecer mesmo com o fortalecimento da economia. Dados resilientes e um BCE hawkish devem colocar um piso sob o EUR por enquanto, enquanto uma reversão de curto prazo nos fluxos pró-carry de outubro em trades financiados em moedas europeias forçaria os investidores a recomprar o EUR.”
“Efeitos de segunda ordem decidirão a política. Lagarde ponderou seus comentários sobre efeitos de segunda ordem, observando que o banco central não via risco de que eles se materializassem ‘além do que já está incluído nas projeções’. Mas as projeções de base de setembro, que assumiram um EUR mais forte e preços de energia mais baixos do que hoje, já mostravam bens industriais não energéticos e serviços elevando a inflação até o primeiro semestre de 2027.”
“Revisões adicionais para cima empurrariam a inflação central de 2027 para perto de 3%, contra a suposição atual de 2,5%.”
“O EUR pode se beneficiar à medida que os financiadores europeus se recuperam. Por design, quando a significância do Carry de iFlow atinge extremos com base em correlações de ranking, há espaço para o carry reverter à média e se desfazer. O melhor risco-retorno reside em moedas com os maiores movimentos potenciais, assumindo que os high-yielders comecem a ver vendas líquidas e os financiadores compras líquidas.”
“Nossa análise mostra que os financiadores europeus tiveram o pior desempenho de fluxo no último mês e têm mais a ganhar com uma retração do carry. O ranking de custo de financiamento de fluxo do EUR (25 de 32, onde 1 é a maior pontuação de fluxo) é consistente com essa visão. Se os rendimentos permanecerem bem ancorados, ou mesmo subirem, o desempenho de fluxo da moeda pode se recuperar acentuadamente.”
