O ambiente para o Zloty Polonês (PLN) continua negativo, com riscos de política econômica e fiscal pesando sobre a moeda. T Tatha Ghose, do Commerzbank, aponta que cortes temporários no imposto sobre combustíveis, que artificialmente reduzem a inflação, podem levar o Banco Nacional da Polônia (NBP) a adiar aumentos de juros. Adicionalmente, alertas da Fitch sobre os déficits fiscais elevados e o aumento da dívida polonesa ameaçam o rating soberano, ampliando os riscos de desvalorização cambial para o PLN.
Dovishness Monetária e Preocupações com Rating
O governo estima que a redução temporária de impostos sobre combustíveis possa diminuir a inflação ao consumidor (CPI) em 1 ponto percentual em outubro, possivelmente levando a inflação geral para perto de 3% ao ano. Embora uma inflação menor possa parecer benéfica para o zloty, a natureza artificial e temporária dessa queda pode ser usada como argumento pelo NBP para postergar elevações de juros. Os preços dos combustíveis devem voltar a subir ainda esta semana, pois o teto de preço ainda reflete as movimentações de preços globais, que não dão sinais de arrefecimento. Além disso, o alívio fiscal está programado para expirar em 31 de dezembro, o que pode gerar um novo salto inflacionário no início do próximo ano. A política monetária mais branda sinalizada pelo Comitê de Política Monetária (MPC) na semana passada já provocou a depreciação imediata do zloty frente a moedas como o forint húngaro, e essa tendência de desvalorização está se estendendo.
Paralelamente, a agência de rating Fitch alertou que a falha em reduzir o déficit fiscal, novas medidas de flexibilização pré-eleitoral ou um crescimento mais fraco podem desencadear um rebaixamento de rating. A Fitch projeta déficits de 7,3% do PIB em 2026 e 7,1% em 2027, com a dívida atingindo 73,4% até 2028. O risco cambial decorrente dessa situação fiscal insustentável e o risco de rating associado são autoexplicativos.
