A equipe de economistas dos EUA da TD Securities, liderada por Oscar Munoz, com Eli Nir, Gennadiy Goldberg e Molly Brooks, espera que o Núcleo do CPI de setembro desacelere para 0,20% mês a mês, impulsionado por serviços subjacentes e ‘supercore’ mais fracos. Bens subjacentes e aluguéis devem se recuperar ligeiramente, deixando o Núcleo do CPI ano a ano amplamente estável em 2,4%, com riscos de alta provenientes de serviços discricionários e bens relacionados à IA.
Perfil da inflação subjacente e riscos
“Esperamos que a inflação subjacente de setembro modere para 0,20% m/m. A moderação deve ser liderada pelo ‘supercore’ a 0,24% após a inflação de agosto ter sido impulsionada pelo segmento. Bens subjacentes provavelmente terão uma leve alta devido aos preços de veículos, e a inflação de aluguéis deve se recuperar ligeiramente após um agosto fraco.”
“Nossa previsão resultaria em um Núcleo do CPI a/a ficando estável em 2,4%. Vemos riscos de alta, com potencial para mais força em serviços discricionários ou bens relacionados à IA.”
“Esperamos que a inflação de serviços subjacentes caia para 0,22% m/m devido a um ‘supercore’ mais fraco. A fraqueza será ligeiramente compensada por uma sutil recuperação nos aluguéis. Serviços discricionários também fornecerão um ponto de força, com um aumento de 1,4% e 2,1% em hospedagem e passagens aéreas, respectivamente.”
“No geral, nossa previsão se traduziria em 0,23% m/m de Núcleo do PCE, o que é apenas ligeiramente inferior ao aumento de 0,25% em agosto. Com o Fed já tendo estabelecido um ciclo de alta mais gradual, não esperamos que a leitura de setembro impacte significativamente as perspectivas. Serviços subjacentes ainda estariam elevados, apesar da moderação em relação a agosto, o que, na margem, manteria o nível de preocupação do Comitê em relação aos riscos de inflação.”
“Esperamos que o segmento subjacente termine 2026 em 2,7% a/a após atingir o mínimo de 2,4%. O headline provavelmente também se moverá gradualmente para cima para terminar 2026 em 3,9% após atingir o pico em maio em 4,2%, mas sua evolução dependerá inteiramente da resolução do conflito no Oriente Médio. Esperamos que o progresso da inflação seja retomado até meados de 2027.”
