O Euro (EUR) está sendo impactado por preocupações crescentes em relação à sustentabilidade da dívida pública da França, um fator que até recentemente não afetava a moeda, mesmo diante da turbulência nos mercados de títulos. Thu Lan Nguyen, do Commerzbank, destaca o risco de o Banco Central Europeu (BCE) ser forçado a adotar uma postura mais acomodatícia. Atualmente, o status de ‘porto seguro’ dos Bunds alemães limita o potencial de depreciação do Euro.
Preocupações com a dívida e canais de risco do BCE
“As preocupações com a sustentabilidade da dívida pública da França estão se tornando mais generalizadas. Elas começaram a pesar sobre o euro também, que permaneceu mais ou menos inalterado pela turbulência nos mercados de títulos nos últimos meses. O que mudou?”
“Do ponto de vista de câmbio (FX), o aspecto problemático é que o BCE desempenha um papel central neste mecanismo. Em um cenário de pior caso, o BCE poderia enfrentar um dilema entre seu mandato de preservar a estabilidade de preços e sua responsabilidade de salvaguardar a estabilidade financeira.”
“O fato de a moeda comum estar agora sob pressão sugere, por um lado, que os mercados veem uma probabilidade crescente de que o BCE possa ter que intervir. Por outro lado, indica dúvidas crescentes de que as ferramentas especificamente projetadas para tal cenário seriam suficientes para conter o problema. Em vez disso, os mercados parecem cada vez mais preocupados que o BCE possa, em última análise, ser forçado a uma postura de política monetária mais persistentemente acomodatícia para aliviar a pressão sobre os rendimentos dos títulos de longo prazo.”
“Enquanto os investidores tiverem acesso a um ativo seguro denominado em euros, os problemas atuais do governo francês permanecem um problema para os OATs (Obrigações Assimiláveis do Tesouro) em vez de para o próprio euro.”
“Sinais precoces de contágio se espalhando para a Alemanha constituiriam, portanto, um claro sinal de alerta para o euro.”
