Estrategistas do Societe Generale, Michael Haigh e Jeremy Sellem, argumentam que os mercados globais de produtos de petróleo mudaram de apertados para críticos. Eles associam interrupções em oleodutos Leste-Oeste, falhas na Rússia, fretes elevados e baixos estoques a uma oferta estruturalmente restrita. Destacam margens de refino excepcionalmente altas, balanços de petróleo bruto e produtos sob pressão, e alertam que as condições atuais deixam pouca margem para novos choques.
Balanços globais de produtos sob pressão
“O CCA desta semana examina as crescentes evidências de aperto nos mercados globais de produtos de petróleo. Avaliamos as implicações da recente interrupção do oleoduto Leste-Oeste, o agravamento das falhas em refinarias russas e a crescente desconexão entre os mercados de petróleo bruto e diesel, à medida que o aperto excepcional de produtos eleva os preços. Também exploramos o forte aumento nas taxas de frete, agora dez vezes maiores em algumas rotas importantes, e como esses custos estão cada vez mais impactando os preços finais ao consumidor.”
“Finalmente, através de uma série de gráficos, apresentamos a anatomia do aperto do mercado de produtos, mostrando estoques em declínio, exportações mais fracas, menor oferta de refinarias e aumento das falhas em refinarias, tudo apontando para um mercado global cada vez mais restrito. As margens de refino estão extremamente altas, refletindo a necessidade de produtos.”
“Em conjunto, os gráficos sugerem que os mercados de produtos permanecem estruturalmente apertados. A persistência de margens bem acima das médias históricas nos EUA, Europa e Ásia indica que o sistema global de refino está lutando para repor a oferta perdida, reconstruir estoques e atender à demanda simultaneamente. Essa conclusão é consistente com as evidências mais amplas de declínio nas exportações de produtos, taxas de falha elevadas em refinarias, baixos estoques e interrupções contínuas nos fluxos de petróleo bruto e produtos.”
“O fato de os mercados de produtos permanecerem excepcionalmente apertados, apesar da demanda mais fraca em duas regiões consumidoras chave, destaca a extensão em que as interrupções de oferta, falhas em refinarias e exportações restritas estão impulsionando as condições atuais do mercado.”
“Tomadas em conjunto, as ofensivas sublinham uma escalada notável no conflito e destacam a vulnerabilidade da infraestrutura energética regional. Como resultado, a probabilidade de um choque severo de oferta aumentou. Sob um cenário onde as tensões militares continuam a se intensificar e as interrupções se prolongam; os preços do Brent podem subir bem além dos níveis atuais e potencialmente exceder US$ 150/barril.”
