Thu Lan Nguyen, do Commerzbank, argumenta que o Banco do Japão (BoJ) enfrenta pressão renovada à medida que o Iene Japonês (JPY) enfraquece e os mercados questionam seu compromisso com uma política monetária mais restritiva. A última alta de juros do BoJ não satisfez autoridades domésticas ou parceiros internacionais, e meras ameaças de intervenção cambial são vistas como insuficientes. Nguyen adverte que um aperto monetário atrasado e cauteloso pode, em última instância, minar tanto a estabilidade do iene quanto o crescimento econômico.
BoJ arrisca credibilidade no câmbio do iene
“No curto prazo, isso pode desencorajar alguns participantes do mercado de vender mais ienes. No entanto, a longo prazo, apenas ameaçar intervenção provavelmente não será suficiente. Mais cedo ou mais tarde, o BoJ terá que respaldar suas palavras com ações.”
“O problema fundamental é a incerteza persistente em torno das prioridades do BoJ. Por um lado, ele claramente quer evitar uma nova e acentuada desvalorização do iene. Alcançar isso exigiria um sinal crível de que aumentos de juros adicionais e potencialmente mais rápidos estão em pauta.”
“Em um mundo ideal, o BoJ provavelmente preferiria um caminho intermediário: aumentos de juros adicionais, mas a um ritmo que não prejudique a economia. O desafio é que os mercados podem não estar dispostos a esperar indefinidamente. Se o BoJ der a impressão de que não está disposto a defender o iene decisivamente, ele corre o risco de perder credibilidade.”
“Uma vez que os investidores comecem a perder a confiança em uma moeda, pode-se chegar a um ponto em que até mesmo aumentos agressivos de juros não sejam mais suficientes para reverter a tendência. O exemplo mais proeminente é o Riksbank da Suécia, que aumentou temporariamente sua taxa de juros para 500% no início dos anos 1990 em uma tentativa de defender a coroa, apenas para abandonar seu peg cambial pouco depois.”
“Em resumo, o tempo está se esgotando para o BoJ. Quanto mais tempo ele tentar equilibrar a estabilidade cambial contra o crescimento econômico, maior será o risco de que, em última instância, perca o controle de ambos.”
