O MUFG, através de Derek Halpenny, observa que o Dólar Americano sustenta a maior parte dos ganhos pós-FOMC, após um aumento de 25 bps na taxa de juros e uma orientação hawkish da presidente do Fed, Warsh. As projeções do Fed implicam uma desinflação apenas gradual e uma taxa de longo prazo mais elevada, mas o mercado já precificava mais aperto monetário. Halpenny antecipa mais um aumento pelo Fed, com o potencial de alta do Dólar restrito, uma vez que outros bancos centrais do G10 também estão elevando suas taxas.
Hike do Fed e orientação sustentam o Dólar
“O dólar americano manteve a maior parte dos ganhos da noite para o dia após a decisão do FOMC de aumentar a taxa de fundos federais em 25 bps e fornecer comunicações que certamente sugerem o escopo para ações futuras. O comentário de destaque da presidente do Fed, Warsh, de que o aumento havia ‘removido uma dose de acomodação’ foi o sinal mais claro de que um certo nível de acomodação ainda existe e, portanto, mais ações serão necessárias. Isso também foi sublinhado pelo fato de que a taxa YoY do núcleo do CPI só atinge a meta de 2% em 2029.”
“Na mesma linha, possivelmente não devemos dar muita importância aos níveis medianos de ‘dots’ e esses níveis podem e muito provavelmente mudarão à medida que os desenvolvimentos se desdobrarem. O ‘dot’ mediano de 4,125% para 2026 e 2027 aponta para mais um aumento e, em seguida, nenhum corte até 2028, quando o ‘dot’ mediano cairá apenas 25 bps e, em seguida, mais 25 bps em 2029 para 3,625%. Essa é uma remoção muito cautelosa dos dois aumentos previstos para este ano, que certamente implica que uma redução mais rápida do núcleo do CPI exigirá mais do que apenas um aumento adicional.”
“Mas, embora Warsh tenha sido hawkish e enfatizado novamente seu foco em alcançar a estabilidade de preços, a barra era alta antes da reunião para uma grande venda em taxas e/ou avanço para o dólar americano. Claramente, os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA haviam se movido antes da decisão, com movimentos maiores de alta nos rendimentos em 10 de setembro do que a reação de ontem. A curva OIS antes da reunião precificava mais do que os dois aumentos sinalizados pelo ‘dot’ mediano de 2026, e isso deve ajudar a conter a reação das taxas e do câmbio por enquanto, com o foco de volta nos dados para determinar se aqueles que defendem mais de um aumento adicional começarão a ter maior influência.”
“Os ganhos futuros do dólar americano também devem ser contidos pelo fato de que outros bancos centrais também se tornarão mais ativos na elevação das taxas. Alteramos nossa visão para o BCE (agora assumimos dois aumentos adicionais para 3,00%) e para o BoE (adicionamos dois aumentos à nossa visão principal), enquanto o BoJ deve acelerar o ritmo de aperto (como esperávamos). Todos os bancos centrais do G10, exceto o SNB, estão precificados para aumentar as taxas até o final do ano.”
“Os spreads de taxas de curto prazo (swap de 2 anos) não apontam para mais compras de dólares a partir desses níveis, exceto para o USD/JPY.”
