O Dólar Americano (USD) está reestabelecendo uma correlação positiva com os rendimentos de longo prazo, auxiliado por um anúncio de recompra de títulos do Tesouro menor que o esperado. A relutância do Secretário do Tesouro dos EUA em intervir agressivamente no mercado de títulos é uma condição necessária para que essa correlação positiva se fortaleça.
A precificação de um aumento de juros na próxima reunião do FOMC subiu, impulsionada pela alta do petróleo e uma revisão modesta para o PPI de julho, enquanto os dados de agosto vieram em linha com o consenso. O lançamento do CPI de agosto hoje pode dar o sinal verde para precificar totalmente um aumento em setembro, mesmo com uma surpresa marginalmente positiva.
O cenário se torna mais complexo em caso de uma surpresa negativa. O presidente do Federal Reserve estabeleceu um patamar elevado para que os dados futuros revertam a narrativa hawkish, mas um membro posterior sugeriu que nenhum aumento seria necessário se a inflação continuasse a melhorar em agosto.
O petróleo pode ser o fator decisivo, tendo subido cerca de 15% desde então. Um CPI mais fraco pode pesar sobre o dólar, mas pode não ser suficiente para reduzir a precificação de um aumento em setembro para abaixo de 50%, um nível que acreditamos ser suficiente para convencer os membros indecisos do FOMC.
Continuamos a ver potencial de alta para o dólar. A valorização do iene estagnou e não está mais exercendo um efeito de contágio negativo sobre o USD. Os desenvolvimentos no Golfo inclinam o balanço de riscos para preços mais altos do petróleo, enquanto o estresse nos mercados de títulos está cada vez mais afetando os ativos de risco.
Essa combinação deve favorecer uma rotação defensiva de volta para o dólar. O índice DXY 100.0 está começando a parecer menos um alvo ambicioso e mais um destino.
