Analistas da Nomura preveem que o Norges Bank entregará mais um aumento de taxa em novembro, pois a inflação permanece persistente, antes de um corte de 25 bps no próximo ano e reduções adicionais após 2027, em direção a 3,50%. Eles observam que a taxa de política da Noruega tem estado incomumente acima do Banco Central Europeu (BCE), impulsionada pela fraqueza da Coroa Norueguesa (NOK), crescimento resiliente e estimativas de taxa neutra mais altas.
Taxas norueguesas para normalizar de máximas
“O Norges Bank aumentou sua taxa de política em maio, em parte impulsionado pelas pressões de preços decorrentes da guerra no Irã, mas em nossa opinião o fator dominante foi a persistente rigidez na inflação subjacente. Esperamos outro aumento de taxa em novembro, pois a inflação permanece rígida. Então, esperamos um corte de 25 bps no próximo ano e acreditamos que mais reduções de taxa após isso são prováveis, pois prevemos que a inflação desacelerará gradualmente.”
“Após o aumento do BCE para 2,50% que esperamos em setembro, e o provável segundo aumento do Norges Bank este ano, seguido por um corte que esperamos em 2027, ainda haveria uma diferença de 1,75 pp entre as taxas de política. No entanto, pensamos que mais cortes do Norges Bank após 2027 são prováveis, para uma taxa de política em torno de 3,50%. Isso levaria, portanto, a um diferencial de taxa de política de cerca de 1,0 pp, muito mais próximo da diferença típica nas taxas de política na última década.”
“Fatores-chave que provavelmente contribuíram para a necessidade do Norges Bank de manter as taxas de política mais altas por mais tempo do que o BCE desde 2023 são a NOK mais fraca (embora a NOK tenha se fortalecido este ano), que contribuiu para a pressão inflacionária ascendente na Noruega, e a economia norueguesa resiliente com baixo desemprego e alto crescimento salarial recente (com a economia impulsionada pelos setores de petróleo e gás).”
“Na Noruega, a transmissão mais rápida da política monetária através do canal de fluxo de caixa pode adicionar ao raciocínio (juntamente com a menor exposição do país a choques energéticos) por que a inflação na Noruega atingiu o pico em uma taxa mais baixa em 2022, apesar do Norges Bank aumentar sua taxa de política em um valor menor entre 2022 e 2023 do que o BCE. No entanto, a inflação na Noruega permaneceu rígida desde então, apesar de uma taxa de política restritiva.”
