O TD Securities, através de Molly Brooks, analisa como os mercados de juros dos EUA estão precificando a reunião de setembro do Federal Reserve. A análise destaca uma incerteza incomumente alta em relação a uma possível manutenção da taxa ou a um aumento de 0,25%. Brooks observa que a precificação antes do período de silêncio (blackout) implica desvios historicamente grandes em comparação com resultados passados.
A especialista argumenta que o Índice de Preços ao Consumidor (CPI) de agosto, a ser divulgado na sexta-feira, provavelmente impulsionará uma reprecificação significativa nos juros e determinará se os investidores devem apostar contra a precificação atual ou se posicionar a favor de um aumento.
“Os mercados estão mais desalinhados tanto para uma manutenção quanto para um aumento na reunião de setembro, entrando no período de silêncio. Embora geralmente não vejamos grandes reprecificações durante as semanas de blackout, o CPI provavelmente moverá os mercados, oferecendo uma oportunidade para apostar contra a precificação ou a favor da reunião, dependendo das visões dos investidores sobre o dado de inflação.”
“A incerteza do mercado sobre a ação do Fed em setembro permanece alta, com sua postura dependendo do crucial relatório de CPI de agosto. Embora tenhamos discutido que o Fed de Warsh tem maior probabilidade de ser mal precificado na véspera da reunião à medida que a orientação futura diminui, investigamos a precificação histórica durante os períodos de silêncio do Fed.”
“Em reuniões que o Fed realiza, o maior desvio para baixo e para cima na precificação é de cerca de 7 pontos base, enquanto para um aumento de 25 pontos base, a faixa é de +/- 9 pontos base. A precificação de sexta-feira levaria a um desvio de 15 pontos base para uma manutenção e um desvio de 10 pontos base para um aumento, sinalizando a maior incerteza em ambos os cenários.”
“Em outras palavras, em todos os outros cenários onde precificamos pelo menos 16 pontos base entrando no período de silêncio, o Fed aumentou. A maior subprecificação foi em dezembro de 2018, onde o Fed aumentou, mas os mercados viram a medida como um aumento dovish.”
“Se o Fed realmente aumentar, este é provavelmente o menor custo para apostar no aumento da reunião. A precificação permanece perto de seus níveis mais altos desde julho. Ainda assim, nossa visão é que não esperamos que os dados de inflação sustentem um aumento do Fed, o que significa que esta também seria a maior oportunidade para apostar contra a precificação do mercado no cenário de manutenção.”
