O IPC de agosto na República Tcheca ficou em linha com as expectativas e as previsões do Banco Nacional Tcheco (CNB), mantendo a inflação dentro da meta e permitindo que as taxas permaneçam inalteradas em 17 de setembro. No entanto, o momentum subjacente está aumentando, com a inflação central e de serviços elevadas, e as pré-condições para uma alta de juros do CNB se intensificando, potencialmente encerrando a postura de “esperar para ver” até novembro, caso a inflação central e os salários continuem a subir.
“O IPC de agosto tcheco subiu para 1,9% a/a em relação a 1,7% a/a em julho, exatamente em linha com as expectativas do mercado e a previsão do Banco Nacional Tcheco (CNB). O gráfico usual ano a ano mostraria, portanto, a inflação ainda dentro da meta, o que permite ao CNB manter as taxas inalteradas na reunião de 17 de setembro.”
“Nessa perspectiva, não haveria necessidade imediata de responder com política monetária. Os últimos dados salariais também foram vistos como dovish, o que reforça essa narrativa.”
“Mas, na realidade, o nível de preços subiu 0,3% m/m, com os preços dos combustíveis como principal impulsionador – um aumento estimado de 7% m/m – enquanto os preços dos alimentos caíram 1,1% m/m e mitigaram o efeito do headline.”
“A inflação central provavelmente permaneceu em 3% a/a, e a inflação de serviços ainda está elevada em 4,5% a/a. Em nossa maneira preferida de examinar o momentum da inflação, ajustada sazonalmente mês a mês, a inflação agora está excedendo a meta de 2% em base anualizada, mesmo após suavização exponencial.”
“Isso não torna uma alta de juros em setembro mais provável, com certeza. A aceleração tcheca ainda é mais lenta que a polonesa. Mas a direção é clara: a pré-condição para uma alta de juros está se intensificando. Se a inflação central e os salários continuarem a subir nos próximos meses também, a postura de “esperar para ver” do CNB chegará ao fim em novembro.”
