Geoff Yu, do BNY Mellon, destaca que as expectativas em relação à política do Banco Nacional Tcheco (CNB) aumentaram em linha com as do Banco Central Europeu (BCE). No entanto, a Coroa Tcheca (CZK) tem apresentado desvalorização em base de taxa de câmbio efetiva nominal. Ele argumenta que a imitação do aperto monetário da zona do Euro pode amplificar os obstáculos ao crescimento e que estímulos domésticos críveis poderiam ser recompensados em um mercado focado em crescimento estrutural.
Riscos de seguir o BCE
“Pequenas economias europeias integradas à cadeia de suprimentos da zona do Euro frequentemente precisam se mover em linha com o BCE. Mas alinhar a economia doméstica com uma política subótima, com ou sem um currency board, também é arriscado.”
“O mercado também elevou a trajetória esperada da política do Banco Nacional Tcheco, mas em base de taxa de câmbio efetiva nominal (NEER), a CZK está voltando às mínimas do ano. Embora seja fácil culpar a recente queda da inflação por virar as expectativas de política, o forte aumento do precificação da política em maio também não ajudou a moeda.”
“O CNB pode precisar de uma ruptura limpa com o BCE. Os elos industriais entre a República Tcheca e a zona do Euro significam que, se a política atual do BCE estiver prejudicando o crescimento, a economia tcheca provavelmente não terá um bom desempenho.”
“Seguir o BCE pode até amplificar o efeito adverso. Se o canal de exportação for estruturalmente mais fraco, estímulos domésticos devem ser considerados.”
“A República Tcheca orgulhou-se, com razão, de evitar alguns dos excessos fiscais vistos em outras partes da Europa Central e Oriental. Em um mercado focado em crescimento, estímulos críveis podem agora ser recompensados, assim como os ativos alemães foram precificados materialmente em 2025, com um benefício significativo para o EUR.”
