O Dow Jones Industrial Average opera ligeiramente abaixo de 53.400 pontos, com uma queda de aproximadamente 325 pontos ou 0,6% na sexta-feira, após os dados de Nonfarm Payrolls (NFP) de agosto registrarem 162 mil novas vagas contra uma previsão de 56 mil. A divulgação, às 12:30 GMT, elevou a probabilidade de um aumento de juros em setembro para acima de 60%. O rali de 600 pontos de quinta-feira foi impulsionado pela expectativa de uma pausa nas altas, condicionada a dados econômicos, condição que foi rapidamente desfeita por este último indicador.
Um mercado de trabalho que removeu a desculpa
O número de 162 mil vagas é o maior ganho mensal desde março e mais de cinco vezes a média de 31 mil dos últimos doze meses. Julho foi revisado para um ganho de 21 mil, de uma perda de 23 mil, e junho também apresentou revisão positiva. A taxa de desemprego permaneceu em 4,1%, conforme previsto, enquanto a taxa de participação subiu para 61,6% de 61,4%. A taxa de subemprego (U6) caiu para 7,7% de 7,9%, o menor nível desde junho de 2025. Os salários médios por hora subiram 0,3% na comparação mensal, conforme previsto, com a taxa anual em 3,1% contra 3% esperados.
Uma presidente que utilizou Jackson Hole para afirmar que o Fed tem trabalho a fazer se a inflação persistir, nunca deixaria de agir diante de um quadro de contratação fraco. Assim, o único argumento defensável para uma pausa era um mercado de trabalho muito mole para justificar um aperto, e esse argumento durou apenas uma divulgação. O rendimento dos Treasuries de dois anos subiu cerca de oito pontos base, para acima de 4,40%, o maior nível desde janeiro de 2025, e o índice está precificando essa movimentação, e não o número de empregos.
Sessenta para setembro, cem para dezembro
Os futuros de Fed funds agora precificam uma probabilidade de 60,4% de um aumento de 0,25 ponto percentual na decisão de 16 de setembro, contra 39,6% para uma pausa, em comparação com uma probabilidade próxima de 50% na quinta-feira. O restante da tabela é mais relevante: outubro carrega uma probabilidade de 87% de pelo menos um aumento, dezembro deixa nada na faixa atual de 3,50% a 3,75% e coloca 40% em dois aumentos. Para março de 2027, toda a distribuição se situa entre 4,00% e 4,25%.
A curva de juros não debate se o Fed vai apertar a política monetária, apenas se o primeiro movimento ocorrerá em 16 de setembro ou seis semanas depois. A divulgação de sexta-feira antecipou a data, mas não o destino. Uma queda de 0,6% é o preço de uma data mais próxima, e é por isso que o índice está aproximadamente 2,5% abaixo do recorde do início de agosto, em vez de mais distante.
A alavancagem do presidente é a oferta do índice
Às 13:56 GMT, o presidente elogiou o número, pediu ao conselho do Fed para serem patriotas e escreveu que, a menos que a taxa seja reduzida, ele deixará de negociar com todos os países com os quais os Estados Unidos têm déficit comercial, mais de 90 deles. Ele citou a decisão da Suprema Corte de fevereiro que anulou suas tarifas sob o International Emergency Economic Powers Act (IEEPA), e a decisão de fato lhe confere uma alavancagem, pois o poder explícito do estatuto de proibir importações não foi o que o tribunal retirou.
Para um índice ponderado por preço de 30 multinacionais, a ameaça recai sobre os constituintes, não sobre o Fed. A Apple (AAPL) monta produtos na China, Índia e Vietnã; a Nike (NKE) fabrica a maior parte de seu calçado no Vietnã e Indonésia; o Walmart (WMT) é o maior importador de contêineres do país; e a Boeing (BA) e a Caterpillar (CAT) vendem para os mercados que um embargo selaria. O déficit em questão atingiu cerca de US$ 1,2 trilhão no ano passado, com a China respondendo por mais de US$ 200 bilhões desse total.
A segunda perna do declínio começou minutos após a postagem, indo da área de 53.500 para o mínimo da sessão, pouco abaixo de 53.300 às 15:00 GMT. Um rendimento de dois anos subindo pela manhã poderia ter produzido essa perna sozinha, mas um índice cujos produtos são fabricados nos países nomeados não pode descartar a ameaça como ruído. A mecânica também vai contra a demanda: um embargo é um choque de oferta, um choque de oferta eleva os preços, e preços mais altos argumentam por uma taxa de política monetária mais alta, de modo que o remédio entregaria o resultado que se pretende evitar.
Preços da próxima semana decidem 16 de setembro
O Índice de Preços ao Produtor (PPI) será divulgado na quinta-feira, 10 de setembro, às 12:30 GMT, com a previsão do índice geral em 0,3% na comparação mensal, após um julho estável, e o núcleo em 0,3%, após 0,2%. Na comparação anual, as previsões são de 4,7% e 4,2%, respectivamente. O Índice de Preços ao Consumidor (CPI) segue na sexta-feira, 11 de setembro, às 12:30 GMT, com o índice geral visto em 0,4% na comparação mensal, após 0,1%, e 3,4% na anual. O núcleo é esperado em 0,2%, após 0,2% e 2,5% na anual.
Os governadores que inclinaram para uma pausa condicionaram-na à moderação da inflação mensal. Um consenso de 0,4% para o índice geral não representa moderação, mas sim o canal de energia. O diesel atingiu um recorde de US$ 5,85 por galão nacionalmente na sexta-feira, quase 60% acima do ano passado, com a capacidade de refino afetada na Rússia por drones ucranianos e no Golfo por uma guerra que retomou ataques americanos ao Irã esta semana, enquanto o Brent Crude Oil negocia perto de US$ 95,00.
Um núcleo em 0,2% é o último argumento para uma pausa, e uma presidente que disse que o Fed tem trabalho a fazer não é seu público.
Níveis a serem observados
Resistência: A marca de 53.500 pontos é o primeiro obstáculo, o patamar onde o índice se sustentou na quinta-feira e que segurou o índice por uma hora após a divulgação, antes da segunda perna de queda. Além disso, há a máxima do pregão à vista, ligeiramente acima de 53.600, a máxima da sessão, pouco acima de 53.700, e a faixa de 53.800 que limitou todos os ralis de 14 de agosto a 28 de agosto. Depois, 54.000 e o recorde, pouco abaixo de 54.750, aproximadamente 2,5% acima.
Suporte: A área de 53.250 pontos é o primeiro piso, onde se concentram a máxima de quarta-feira e a abertura de terça-feira, com o mínimo da sessão, pouco abaixo de 53.300, repousando sobre ela. Abaixo disso, está 53.000, com a mínima de quinta-feira logo acima, depois a média móvel exponencial (EMA) de 50 dias em ascensão, perto de 52.800, a linha que sustenta todo o avanço de agosto e que segurou a mínima de terça-feira. A EMA de 200 dias, acima de 50.000, não está em jogo.
Viés: Baixista enquanto o índice se mantiver abaixo de 53.500, com 53.250 como primeiro objetivo e 53.000 em seguida. A EMA de 50 dias, perto de 52.800, é o alvo para uma semana de CPI com dados em linha com o consenso ou mais quentes. O Índice de Força Relativa Estocástico (Stoch RSI) diário, perto de 38, mal se moveu do fundo de quarta-feira, apesar de uma sessão de 300 pontos. Assim, o momentum ainda não confirmou a quebra, e a leitura de cinco minutos, perto de 49, subindo de sobrevendido, representa o repique do fundo, e não uma reversão. Um fechamento diário acima de 53.500 restauraria o rompimento de quinta-feira e colocaria 53.800 de volta no radar.