Geoff Yu, do BNY, destaca que o patamar de 160 no par USD/JPY se consolidou como um nível dissuasor crível para participantes do mercado de câmbio, mesmo sem evidências claras de intervenção oficial. Ele observa que a recente fraqueza do iene e a comunicação do Banco do Japão (BoJ) sobre um possível aumento da taxa de juros não reavivaram a demanda estrangeira por ativos japoneses, e aconselha contra a perseguição de posições em USD/JPY acima de 160, dado o impacto limitado do risco cambial específico.
Movimentos cambiais vistos como risco secundário
“Temos destacado nas últimas semanas que a volatilidade da renda fixa é o motor mais importante na volatilidade entre classes de ativos, incluindo o câmbio. Questões sobre dominância fiscal – das quais o Japão é um dos nomes mais expostos – estão impulsionando diretamente a fraqueza do JPY e moldando as funções de reação dos bancos centrais e ministérios das finanças.”
“Os mercados de câmbio não são diferentes, especialmente porque a fraqueza do JPY é vista como uma falta de credibilidade tanto na política monetária quanto na fiscal. Níveis mais baixos no Nikkei e a queda nos fluxos de portfólio estrangeiro sugerem que esses fatores já estão em vigor.”
“Em contraste, o USD/JPY teve uma sequência quase ininterrupta de 155 para 164 entre maio e julho, mas gerou muito pouco impacto no interesse de ativos transfronteiriços.”
“Com base em dados oficiais do Banco do Japão (BOJ), os fortes movimentos do JPY a partir de meados da semana não são baseados em intervenção oficial. Se for o caso, este é o primeiro sinal de que o nível de 160 no USD/JPY foi estabelecido como um nível dissuasor crível para os participantes do mercado de câmbio.”
“O risco específico do câmbio, como os movimentos desta semana, não adiciona riscos nas margens. O Secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, afirmou após a rodada de intervenção de julho que qualquer atividade não seria em detrimento do mercado do Tesouro dos EUA.”
