O analista Francesco Pesole, do ING, observa que o Dólar Americano devolveu cerca de metade dos ganhos impulsionados pelo discurso hawkish do Federal Reserve na sexta-feira. Importante ressaltar que isso não reflete uma diminuição na convicção sobre o aperto monetário do Fed. A taxa SOFR de 2 anos permaneceu acima de 4,20%, mais de 10 pontos base acima do nível pré-discurso.
Isso é um tanto preocupante para os compradores do dólar. Sugere que os mercados ainda veem os rendimentos de longo prazo mais altos através da lente da potencial intervenção do Tesouro, alimentando o ‘debasement trade’ (negociação de desvalorização), que uma precificação hawkish das expectativas do Fed ainda não conseguiu reverter completamente. Isso demonstra o impacto duradouro no câmbio da movimentação de recompra de títulos anunciada pelo Secretário do Tesouro Scott Bessent.
Ainda assim, seríamos muito cautelosos em acompanhar uma correção do dólar mais acentuada esta semana. Em nossa opinião, os mercados precisariam de uma série de dados materialmente decepcionantes nos próximos dias para reavaliar significativamente as expectativas para a reunião do FOMC de setembro, após a mensagem hawkish de Warsh na semana passada. Não acreditamos que isso seja provável.
Por enquanto, não estamos preparados para argumentar que a relação entre o dólar e o mercado de curto prazo foi estruturalmente prejudicada. À medida que a convicção em torno de uma alta em 16 de setembro se solidifica, o dólar deve encontrar suporte razoável no início do mês. Setembro também é um mês sazonalmente forte para o DXY.
Exceto por um novo anúncio surpresa sobre intervenção no mercado de títulos, o índice pode recuperar o nível de 100,0.
