O economista Philip Wee, do DBS Group Research, observa que o Dólar Americano (USD) se recuperou após o discurso do presidente do Fed, Kevin Warsh, em Jackson Hole. A precificação de futuros restabeleceu uma probabilidade significativa de um aumento de juros pelo FOMC em setembro. Wee destaca que Warsh reafirmou sua postura de priorizar a inflação e evitou orientações futuras detalhadas, deixando os riscos estruturais de longo prazo para o USD e a desdolarização ainda não resolvidos no horizonte.
Sinais do Fed Elevam o Dólar no Curto Prazo
“O USD recuperou o fôlego após o discurso do presidente do Fed, Kevin Warsh, em Jackson Hole, na última sexta-feira. O mercado de futuros reinstaurou a possibilidade de um aumento de juros pelo Fed (58% de chances) na reunião do FOMC de 15 a 16 de setembro. Os mercados reagiram ao comentário condicional de Warsh de que o Fed ainda tem “trabalho a fazer” se a inflação subjacente não se mover em direção a 2% “claramente e com velocidade suficiente”.”
“Sua articulação de princípios gerais de política não deve ser confundida com a orientação de estrutura mais formal do Banco Central Europeu. Warsh restaurou uma bússola de política, não o mapa de tomada de decisão que os mercados buscavam. Ele permanece contrário à orientação futura e novamente se recusou a especificar uma função de reação.”
“Warsh se esquivou da controvérsia em torno da sobreposição entre gestão de dívida monetária e do Tesouro. A tensão ficou visível após Jackson Hole. Com os mercados elevando a probabilidade de um aumento de juros pelo Fed em setembro, os rendimentos subiram em toda a curva de Treasuries.”
“O ‘put’ refere-se ao anúncio de Bessent em 18 de agosto de que o Tesouro, no mínimo, dobraria o tamanho máximo de suas operações de recompra de longo prazo de US$ 2 bilhões para US$ 4 bilhões por operação, a partir de 9 de setembro. O timing cria uma lacuna incômoda.”
“Por enquanto, o USD se beneficia dos sinais hawkish do Fed e do efeito amortecedor do ‘Bessent Put’. Os riscos estruturais de longo prazo do dólar verde permanecem intactos.”
“Os dados de payrolls chegam em 4 de setembro, seguidos pelo feriado do Dia do Trabalho nos EUA em 7 de setembro, deixando 8 de setembro como uma janela para testar o Tesouro antes que a facilidade entre em vigor. Bessent não está necessariamente impotente. Ele pode enfatizar novamente a Conta Geral do Tesouro (TGA), estimada em cerca de US$ 1 trilhão.”
“O movimento não se limitou ao rendimento de 2 anos, sensível à política; os rendimentos de 10 e 30 anos também subiram. Um relatório de payrolls não-agrícolas de agosto mais forte do que o esperado (+55 mil consenso vs. -23 mil anterior) nesta sexta-feira (4 de setembro) pode empurrar o rendimento de 30 anos de volta acima de sua máxima de agosto de 5,34% e testar o ‘Bessent Put’.”
