Geoff Yu, do BNY, aponta que as ações de Mercados Emergentes (EM) na região EMEA (Europa, Oriente Médio e África) têm apresentado desempenho superior. Dados de fluxo indicam forte demanda em mercados como Polônia, África do Sul e Turquia desde antes da reunião de julho do Federal Reserve, mesmo com moedas e títulos regionais mais fracos.
Ele enfatiza que a diversificação em ações dos EUA não se traduz em um simples beta de EM. Os fluxos em ações de EM continuam a ser impulsionados por fatores específicos de cada país e setoriais, em vez de um tema uniforme de desvalorização do dólar americano.
Fluxos Regionais Impulsionados por Especificidades
“EM EMEA é o principal destaque regional em ações. Na última semana – cobrindo o anúncio da recompra de títulos do Tesouro – nossos dados de fluxo indicam que Polônia, África do Sul e Turquia estiveram entre os cinco mercados de ações mais comprados. Nossos dados mostram que esta não é uma história de uma semana, pois a região tem sido fortemente comprada desde antes da reunião de julho do Fed.”
“Os mercados de EM EMEA são diversos, o que significa que é importante não ler uma narrativa comum nos dados. Se baixas taxas reais de juros em dólar ou fraqueza geral nas taxas reais globais são um motor, então Polônia, África do Sul e Turquia oferecem algum impulso de duration, bem como dividend yields.”
Diversificação nos EUA Não é um Jogo de EM
“A diversificação em ações dos EUA não é uma jogada de EM. Como afirmado acima, as participações transfronteiriças em ações dos EUA melhoraram. Há apenas espaço para fluxo adicional nas margens e de forma altamente seletiva.”
“Não vemos um tema uniforme de ‘EUA’ nos fluxos de ações de EM. Se o mercado buscasse ‘desvalorização’, o EM Américas deveria ser o principal beneficiário devido à exposição muito maior a commodities. Este foi o caso no primeiro trimestre em mercados como Brasil e Peru, com este último se beneficiando significativamente do aumento dos preços da prata.”
“Continuamos a mirar um melhor desempenho em duration de EM com carry alto como uma proteção contra o risco do dólar, enquanto as ações de EM precisarão depender de fatores idiossincráticos e de uma mudança mais ampla nas preferências de alocação de ativos.”
