O euro (EUR) não está sendo negociado ativamente diante da turbulência política na França, mas provavelmente enfrenta algum grau de contenção. As ações francesas tiveram um dia difícil, mas o que importa é o desempenho dos títulos públicos OAT.
A relação do euro com os spreads da dívida pública da UE em relação aos bunds alemães tende a ser baixa na maior parte do tempo, ou alta em rajadas curtas. Para os títulos italianos, o limiar de desconforto fica em torno de 200 pontos-base; para os títulos franceses, o histórico não é suficiente para ter certeza, mas um rompimento acima da máxima de dezembro, por volta de 90 pb (atualmente 77 pb), pode provocar uma reação significativa no euro, de acordo com observações de analistas de câmbio de uma instituição.
O EUR/USD pode, em última instância, retornar a 1,170
Essa evolução indicaria que preocupações fiscais estão pesando mais do que a instabilidade política, que parece já estar precificada no prêmio de risco dos títulos OAT, especialmente porque a Itália estável negocia com rendimento de 10 anos próximo ao de uma classificação BBB+, apesar de esse paralelo.
Os mercados ainda estão avaliando as consequências da próxima votação de confiança e não parecem dispostos a precificar eleições antecipadas como cenário-base. Uma alternativa plausível é a continuidade do governo atual com ajustes que consolidem as contas públicas, embora seja um caminho estreito diante do escrutínio.
De qualquer forma, as condições já absorveram as más notícias iniciais e podem se estabilizar antes da votação em 8 de setembro. A expectativa é que o EUR/USD permaneça acima de 1,160 e, ao longo do tempo, busque chegar a 1,170.