O Wells Fargo Economics argumenta que Jackson Hole é frequentemente superestimado, com apenas alguns discursos verdadeiramente consequentes nos últimos 14 anos. Eles esperam que o Chair Warsh evite detalhar uma função de reação de curto prazo e, em vez disso, use o simpósio para elaborar o trabalho das forças-tarefa, opções de balanço patrimonial e questões de arcabouço de política, ao mesmo tempo em que evita cuidadosamente compromissos que possam engessar o FOMC.
Estratégia e sinais de política de Warsh
“Sempre pensamos que muita atenção foi dada ao evento Jackson Hole do Fed. Na última década e meia, houve apenas dois grandes discursos que descreveríamos como verdadeiramente consequentes para o caminho da política de curto prazo (o discurso de ‘dor’ de Powell em 2022 e a dica de Bernanke sobre QE3 em 2012). Só isso.”
“Você pensaria que, dada a propensão de Warsh a querer dizer menos, não mais, este seria mais um ano em que pouco realmente acontece. E embora tendamos a inclinar-nos nessa direção em relação a JH, a única coisa que nos faz pensar um pouco mais sobre isso do que o normal é o artigo de ‘limpeza’ que ocorreu no FT após a última coletiva de imprensa do FOMC.”
“Warsh se absteve de apresentar sua função de reação de curto prazo, uma tática que não achamos que ele abandonará apenas alguns meses após o início de seu mandato. Além disso, com o Comitê claramente dividido sobre o que fazer a seguir e outra rodada de dados de inflação e emprego entre seu discurso e a próxima reunião do FOMC em 16 de setembro, revelar sua inclinação agora corre o risco de engessar o Comitê — a mesma questão que ele está tentando evitar ao reduzir a orientação.”
“Dada a sua resposta sobre Jackson Hole na última coletiva de imprensa do FOMC, não ficaríamos surpresos se Warsh usasse seu discurso para expandir algumas das ‘grandes questões’ em que suas forças-tarefa estão trabalhando e que moldarão a abordagem do FOMC à política monetária.”
“Dito isso, achamos que ele será cuidadoso para não se adiantar demais às forças-tarefa e se comprometer com quaisquer mudanças. Achamos que ele também enfatizará que busca manter o que funciona no Fed, não apenas chegar e virar o lugar de cabeça para baixo, para aquecer as relações com os membros existentes do FOMC e ajudar a garantir o apoio para as recomendações finais das forças-tarefa.”
