O Dólar Americano (USD) permanece sob pressão, com o par EUR/USD negociando perto de 1.17 após o anúncio do Tesouro dos EUA de expandir suas Operações de Recompra de Apoio à Liquidez. Volkmar Baur, do Commerzbank, compara a medida à “Operação Twist”, sugerindo que o impacto nos rendimentos de longo prazo deve ser modesto. No entanto, ele destaca que o Tesouro parece disposto a aceitar um dólar mais fraco para conter as taxas, o que introduz um risco estrutural para o USD.
“O dólar americano continua sob pressão. Após perder cerca de 0,8% em base ponderada pelo comércio na quarta-feira, seguindo o anúncio do Tesouro dos EUA de que planejava comprar mais títulos de longo prazo, o dólar se estabilizou ao longo de ontem; no entanto, o EUR/USD ainda subiu acima de 1,17 pela primeira vez desde maio. E este nível está novamente em foco esta manhã.”
“A expansão do programa de compra é, portanto, mais comparável à ‘Operação Twist’, na qual o Fed trocou títulos de longo prazo por títulos de curto prazo em 2011-12 para reduzir as taxas de juros no final da curva de rendimentos. Naquela época, o Fed vendeu títulos de curto prazo (com vencimentos de até 3 anos) totalizando US$ 667 bilhões para comprar títulos com vencimentos de 6 a 30 anos. O programa durou um total de 15 meses, totalizando US$ 44,5 bilhões por mês.”
“Na época, estimou-se que a Operação Twist (ou MEP, Maturity Extension Program) reduziria o rendimento atual dos títulos do Tesouro de 10 anos em cerca de 23 pontos base. O impacto da expansão das Operações de Recompra de Apoio à Liquidez, portanto, provavelmente também permanecerá modesto.”
“Para o dólar americano, existem, em última análise, duas conclusões: Primeiro, o Tesouro dos EUA parece ter um ponto de ruptura além do qual está disposto a intervir no mercado para apoiar as taxas de juros, pelo menos no final. Quando Warsh diz que o mercado deve fazer parte do trabalho de combate à inflação, mas o Tesouro intervém quando as taxas de juros sobem, naturalmente nos perguntamos quem deve combater a inflação naquele momento.”
“E segundo, e isso é provavelmente mais importante, o episódio de quarta-feira mostra que, se confrontado com a escolha entre aceitar taxas de juros mais altas ou um dólar americano mais fraco, o Tesouro preferiria ver um USD fraco.”
