O Dólar opera próximo de 159.50 contra o Iene nesta terça-feira, após atingir um pico na sessão de pouco menos de 160.00, o nível mais forte que o par alcançou desde a intervenção conjunta de Tóquio e Washington no final de julho. Essa operação retirou quase 900 pips do par em duas sessões, de pouco menos de 164.00 para a marca de 155.00.
Mais da metade desse movimento foi recuperada nas doze sessões desde então, e “recuperada” é a palavra certa, pois a reversão foi construída sobre pequenos avanços e faixas estreitas, em vez de uma única reversão significativa. A faixa de 49 pips de terça-feira se encaixa exatamente no padrão, e a sequência de máximas de sessão mais altas ao longo de agosto não precisou de nenhuma manchete para se justificar.
O governo está vendendo o que o ministério comprou
O Japão gastou perto de 14 trilhões de ienes defendendo a moeda, uma operação recorde em uma única sessão, seguida por uma rara rodada coordenada com o Tesouro dos Estados Unidos, a primeira ação conjunta de compra de ienes entre os dois países desde 1998. Trata-se de um cheque muito grande escrito contra um nível, em vez de contra uma causa, e a causa desde então se afastou ainda mais.
O plano da administração de cortar o imposto sobre o consumo de alimentos para 1% por dois anos não tem financiamento identificado, o que equivale a uma flexibilização fiscal direcionada a um problema de inflação que a moeda fraca está ajudando a criar. Os rendimentos dos títulos do governo japonês subiram em resposta, mas os rendimentos americanos subiram com eles, de modo que o diferencial que realmente impulsiona o par mal se estreitou.
Uma taxa de política que ainda é negativa em termos reais
O Banco do Japão elevou a taxa para 1,00% em junho e a manteve desde então, a taxa de política mais alta desde 1995, e ainda não é suficiente. A inflação nacional no índice principal ficou em 1,7% a/a na leitura mais recente, o que deixa a taxa de política real negativa na aritmética mais simples disponível. As atas da reunião de junho mostram um conselho preocupado com o fato de os custos do petróleo estarem se expandindo para os preços ao consumidor.
Essa combinação explica por que os traders começaram a precificar um movimento em setembro, e também por que o movimento pode não ajudar. Um quarto de ponto contra um limite superior de 3,75% do Federal Reserve não fecha quase nenhuma lacuna, e o dreno nos termos de troca que um Estreito de Hormuz fechado impõe a uma economia que importa quase toda a sua energia não é um problema que 25 pontos básicos resolvem.
O crescimento também não dá cobertura ao conselho, com a leitura preliminar do segundo trimestre mostrando a economia expandindo a uma taxa anualizada de 1,1% contra expectativas próximas a 2%, já que as exportações robustas foram compensadas pela fraca demanda doméstica. Essa é precisamente a composição que torna o aperto politicamente caro, de modo que o problema da moeda e o problema do crescimento agora puxam o comitê em direções opostas.
Três relatórios e um conjunto de atas
Os números do comércio de julho do Japão chegam às 23:50 GMT na quarta-feira, 19 de agosto, com a balança de mercadorias prevista para aumentar para um déficit de 680 bilhões de ienes, de 406,9 bilhões. As importações são vistas em alta de 26,5% a/a contra exportações em 19,9%, que é a conta de energia escrita em uma única linha. Um aumento na lacuna em mais da metade em um mês não é uma história de moeda que o Banco do Japão pode apagar com preços.
A inflação nacional segue às 23:30 GMT na quinta-feira, com o índice principal excluindo alimentos frescos previsto em 1,8% de 1,6% e a medida principal em 1,7%, ambos ainda aquém da meta de 2%. Um banco central cuja própria leitura de inflação está abaixo da meta tem um caso fraco para o aumento que sua moeda precisa.
O lado do Dólar do par recebe seu evento primeiro e é o maior dos dois, pois as atas da reunião do Federal Open Market Committee (FOMC) de 28 a 29 de julho são publicadas às 18:00 GMT na quarta-feira, cobrindo a manutenção de 9-3 que produziu a primeira dissidência unificada de três vias desde setembro de 2016.
Essas atas foram escritas antes da contração de payroll, do Índice de Preços ao Consumidor (CPI) de julho e da perda nas vendas no varejo que reduziram as chances de um aumento em setembro para cerca de 31% de mais de 82%. Elas registram uma discussão em vez de uma previsão, e o Dólar negociará as condições anexadas a essa discussão em vez do número de participantes.
Níveis a serem observados
Resistência: A marca de 160.00 está ao alcance imediato após um pico na sessão logo abaixo dela, com a Média Móvel Exponencial (EMA) de 50 dias em declínio logo abaixo de 160.50 diretamente atrás. Um fechamento diário acima de 160.50 abre 161.50.
Suporte: A marca de 159.00 conteve todos os recuos este mês e 158.00 marca a prateleira abaixo dela. A EMA de 200 dias em ascensão logo acima de 157.50 é o piso em que toda a estrutura pós-intervenção depende.
Viés: Altista.
Todos os indicadores japoneses na semana que se aproxima apontam na mesma direção, desde um déficit comercial crescente até um índice principal aquém da meta, e o Índice de Força Relativa Estocástico (Stoch RSI) diário perto de 27 deixa espaço para cima em vez de alertar sobre exaustão. O risco aqui é oficial em vez de técnico, pois a última rodada foi confirmada apenas após o fato e o ministério disse que não hesitará em repeti-la. Um fechamento diário abaixo de 158.00 invalida.
