O HSBC Asset Management revisa a recente intervenção coordenada pelas autoridades japonesas e americanas para apoiar o Iene Japonês, relembrando o forte desmonte do “carry trade” durante o episódio anterior, há dois anos. O relatório argumenta que, apesar do suporte de curto prazo e dos riscos de posições vendidas, a inflação persistente nos EUA e o aperto cauteloso do Banco do Japão deixam os diferenciais de juros pesando sobre as perspectivas de médio prazo da moeda.
Ação do câmbio versus diferenciais de juros
“Há dois anos, os mercados globais foram abalados por uma forte valorização do iene japonês – desencadeada por intervenções das autoridades para sustentar a moeda nos mercados de câmbio, além de uma mudança surpresa nas expectativas de taxas de juros. Isso causou um forte desmonte do ‘carry trade’ do iene – onde os traders tomam empréstimos em ienes para comprar ativos estrangeiros de maior rendimento – e gerou volatilidade generalizada.”
“Recentemente, as autoridades japonesas intervieram novamente para apoiar o iene – desta vez em coordenação com os EUA –, enviando um forte sinal ao mercado. Mas o cenário atual parece menos favorável a uma recuperação sustentada do iene do que em 2024. Apesar da inflação mais firme, o Banco do Japão tem sido cauteloso ao sinalizar um caminho de aperto mais rápido.”
“Em contraste, a inflação persistente nos EUA e sinalizações mais agressivas do Fed impulsionaram as expectativas em direção a juros mais altos nos EUA.”
“A intervenção cambial pode impulsionar a moeda no curto prazo. E uma posição líquida vendida significativa no iene implica riscos de uma apreciação súbita. Mas, por enquanto, os diferenciais de juros pesam fundamentalmente nas perspectivas da moeda.”
