Franco Suíço: Subvalorização Impulsiona Recuperação na Ásia, Aponta BNY
O Franco Suíço (CHF) encontra-se subvalorizado tanto em termos de taxa de câmbio efetiva nominal quanto real, atingindo mínimas de um ano e 15 meses, respectivamente. Com o Banco Nacional Suíço (SNB) sinalizando a manutenção da política monetária, Geoff Yu, do BNY, favorece operações de reversão à média do CHF contra moedas de países da Ásia-Pacífico com superávit, como SGD e CNY. Ele desaconselha posições em TWD, KRW e CHF/JPY devido a fluxos de hedge de ações e valor relativo limitado.
Subvalorização do Franco e Cruzamentos na Ásia-Pacífico
“O franco enfrentou resistência adicional esta semana após notícias de que o Banco Nacional Suíço provavelmente manterá sua política monetária inalterada por um período prolongado. Surpreende-nos a reação do mercado a essas manchetes, dada a clareza das previsões condicionais do SNB – que já fornecem essa orientação explicitamente. O recente aumento nos rendimentos globais reforçou o papel do franco como moeda de financiamento, mas as avaliações atuais apontam para um potencial de recuperação significativo.”
“O CHF está próximo de seu nível mais fraco em um ano em termos de taxa de câmbio efetiva nominal (NEER) e em uma mínima de 15 meses em termos de taxa de câmbio efetiva real (REER). Além do cenário da balança de pagamentos, essas avaliações mais fracas também devem aumentar a tolerância do SNB à força da moeda, tornando a intervenção um risco remoto.”
“Manter posições em CHF continua caro em termos de carry. Para reduzir o impacto do Fed nos pares de moedas com o dólar, preferimos expressões eficientes de carry contra moedas da Ásia-Pacífico, especialmente SGD e CNY. O franco enfraqueceu acentuadamente contra ambas nos últimos meses, deixando o escopo mais claro para a reversão à média.”
“Essas moedas com superávit podem ainda enfrentar dificuldades contra o dólar enquanto o atual cenário de política monetária persistir, mas oferecem melhor valor relativo contra o CHF. Evitamos TWD e KRW porque os fluxos de hedge de ações continuam sendo um obstáculo. O CHF/JPY também oferece menos valor, apesar das preocupações contínuas com a credibilidade da política no Japão.”
