Estrategistas do BNY, John Velis e David Tam, esperam que o Federal Reserve (Fed) mantenha a taxa dos fundos federais inalterada na próxima reunião de julho do Federal Open Market Committee (FOMC), embora ressaltem que a decisão está em aberto. Eles destacam a precificação do mercado para pelo menos um aumento até setembro e veem movimentos futuros impulsionados pelos dados de inflação dos EUA e choques energéticos relacionados ao Oriente Médio.
Fed: Decisão apertada, mas riscos persistem
“Não esperamos uma mudança na taxa dos fundos federais esta semana, embora reconheçamos que está em equilíbrio delicado. Se estivermos certos, dissidências hawkish são prováveis; se o FOMC apertar, espere uma ou duas dissidências a favor da manutenção.”
“As expectativas do mercado atribuem pouco mais de um terço de chance de um aumento esta semana. A precificação para setembro coloca um aumento em quase três em cada quatro, e combinadas, as precificações de julho e setembro sugerem que o Fed aumentará pelo menos uma vez antes disso, com pouca expectativa além disso.”
“Muitos observadores do mercado comentaram que, se o mercado já está preparado para taxas ligeiramente mais altas no início do outono, o Fed deveria simplesmente aumentar a taxa de política esta semana. Não achamos essa resposta convincente e observamos que as probabilidades implícitas de aumento de taxas podem mudar rapidamente. A situação geopolítica no Oriente Médio permanece intratável e imprevisível, e com essa incerteza, os preços da energia e as expectativas de inflação podem se ajustar rapidamente.”
“Com a recente retomada das hostilidades no Oriente Médio, esperamos que muitos componentes relacionados à energia subam, incluindo aqueles elementos do supercore (como transporte) que são impactados por choques na cadeia de suprimentos. No entanto, vemos alívio em muitas outras categorias não relacionadas aos preços da energia. Mais dois CPIs e dois deflatores PCE serão publicados antes de 16 de setembro, e eles provavelmente moverão a agulha definitivamente em uma direção ou outra. Achamos prudente que o Fed espere para ver tanto a profundidade quanto a amplitude dos novos preços mais altos de energia nos índices agregados.”
“Se estivermos certos e o Fed optar por não mudar as taxas, esperaríamos que a reação do mercado dependesse de como tal manutenção é apresentada. Será uma ‘manutenção hawkish’ que deixa o mercado esperando que setembro seja uma certeza, ou o Fed Warsh será relutante em dar pistas sobre o que está por vir? Achamos que o último, dados os comentários recentes do novo presidente.”
