O estrategista do ING, Frantisek Taborsky, relata que o Banco Nacional da Hungria (MNB) cortou as taxas para 5,75% e confirmou uma orientação dovish, sinalizando mais flexibilização em agosto e possivelmente além. Os mercados aceitaram a precificação renovada de cortes de juros, e o ING espera mais reajustes dovish. Para o câmbio, o EUR/HUF é visto limitado perto dos níveis pós-eleição, com uma reversão para abaixo de 360 caso o cenário global se estabilize.
Cortes dovish do MNB e perspectiva do HUF
“O Banco Nacional da Hungria, como esperado, cortou as taxas em 25 pb para 5,75% e confirmou sua orientação prospectiva dovish. Comprometeu-se com outro corte de taxa em agosto e uma avaliação da situação em setembro, possivelmente continuando o ciclo de cortes a partir daí.”
“A confirmação do MNB de sua orientação prospectiva anterior, apesar da volatilidade elevada e da pressão sobre os ativos húngaros em meio ao sentimento de aversão ao risco global, deve tranquilizar os mercados de que a história local permanece inalterada. A reação após a conferência de imprensa sugere que os investidores aceitaram o sinal dovish, com os cortes de taxa retornando à precificação do mercado.”
“Esperamos que isso continue, apoiado por um cenário fundamental inalterado após as eleições de abril e surpresas repetidas de inflação em queda. Com os mercados precificando cerca de 40 pb de flexibilização e a taxa terminal implícita de volta perto de 4,75-5,00%, esperamos que a precificação mude para uma visão mais dovish após a reunião de ontem, mais próxima de nossa previsão de médio prazo de 4,00%, enquanto a inclinação da curva continua.”
“As implicações cambiais são mais mistas. Cortes adicionais de taxas do MNB enfraqueceriam o carry esperado, enquanto um dólar americano mais forte e condições de aversão ao risco permanecem desfavoráveis para as moedas de mercados emergentes. Ainda assim, o EUR/HUF quase retornou aos níveis pós-eleição, o que deve limitar novas altas. Se o cenário global se estabilizar, esperamos que o EUR/HUF volte para abaixo de 360.”
