O MUFG, através de Derek Halpenny, destaca que o Iene Japonês (JPY) permanece próximo de mínimas cíclicas. No entanto, fluxos do Fundo de Pensão do Governo (GPIF) e de trusts já demonstram uma mudança em direção aos títulos do governo japonês (JGBs). Halpenny argumenta que a formalização do fim da tomada de risco no estilo Abenomics marca um ponto de virada, com o aumento das alocações em títulos domésticos e potencial compra adicional de JGBs, o que poderia, em última análise, sustentar o iene à medida que a política do Banco do Japão (BoJ) normaliza.
Fluxos do GPIF apontam para aumento na demanda por JGBs
“O iene permanece perto de mínimas cíclicas e os dados dos EUA de ontem, juntamente com o risco de novas altas nos preços do petróleo, estão limitando o apetite por vender o dólar americano após os fracos relatórios de CPI e PPI. Ainda argumentaríamos que a falta de ação de preço no iene não deve ser vista como o impulso do governo para incentivar maior investimento em ativos domésticos não sendo significativo. Ainda argumentaríamos que isso marca um ponto de virada notável da era Abenomics que incentivou investimentos em ativos de maior risco para aumentar os retornos – para fundos de pensão, isso ajudaria a restaurar a confiança no sistema de pensões do Japão e, por sua vez, reduzir as poucas poupanças cautelosas.”
“A composição doméstica de títulos do GPIF passou de 23,9% no final do ano fiscal de 2019 (em março de 2020) para os atuais 26,9%. Com base na composição do GPIF caindo antes da redução formal em 2020 de 35% para 25%, poderíamos bem ver uma demanda mais forte por JGBs continuando, com o potencial de atingir 31% (+6% do benchmark de 25%). A partir desse último total, mesmo mantendo o valor do fundo constante, um movimento para 31% implicaria potencialmente um valor adicional de JPY 12 trilhões em compras de JGBs, mas mais se o fundo total continuar a crescer.”
“A política só leva até certo ponto, e o BoJ ainda precisa desempenhar seu papel em incentivar maiores investimentos em casa. O governo acrescentou esta semana uma nota de rodapé ao seu Plano de Política Econômica e Fiscal, sublinhando a autonomia do BoJ, conforme estabelecido no Ato do BoJ. O governo está agora sendo proativo em combater a percepção de que o Primeiro-Ministro Takaichi está resistindo aos aumentos das taxas do BoJ.”
“O BoJ agora precisa mostrar que não está restrito pelo governo e um aumento em setembro seria a melhor maneira de fazer isso e ajudaria a fortalecer o iene.”
