O Societe Generale, através de Michael Haigh e Jeremy Sellem, observa que o complexo de commodities tem se mostrado resiliente às tensões no Oriente Médio, com os ganhos do petróleo limitados e as previsões de preços em US$70 até o final do ano inalteradas. Eles apresentam um modelo de estrutura a termo cross-commodity que constrói curvas forward contínuas, preenche lacunas de contratos e suporta precificação, hedge, construção de baskets e sinais de carry desazonalizados nos mercados BCOM e GSCI.
Estrutura a Termo Cross-Commodity e Carry
“Apesar das principais manchetes do Oriente Médio, o complexo de commodities mal se moveu. O BCOM ganhou 2% na semana, menos que um movimento semanal padrão este ano. Os preços brevemente firmaram no meio da semana após o fim do cessar-fogo e a retomada dos ataques por ambos os lados.”
“O petróleo foi o principal impulsionador, subindo cerca de 10% de US$72 para US$78/barril em três dias antes de recuar no final da semana. O rali parece limitado por enquanto, e nossas previsões publicadas na semana passada permanecem inalteradas (US$70 até o final do ano).”
“A atenção está gradualmente mudando para os mercados agrícolas e o tão antecipado retorno do El Niño ainda este ano. As commodities agrícolas subiram 7% este mês, com os softs subindo 8% apenas esta semana.”
“Introduzimos um modelo para análise de curva em nível de basket que, em última análise, tornará o trade de valor relativo e carry mais fácil de apreender. Nossa abordagem combina a intuição econômica da teoria de estrutura a termo de commodities com um framework prático de interpolação.”
“Este framework produz preços forward mensais consistentes de até dois anos em 27 mercados de commodities. Ele preenche lacunas onde os contratos são listados apenas trimestralmente ou sazonalmente e estende os vencimentos além do último contrato observável quando necessário.”
