A recente valorização do Renminbi chinês (CNY) está estrategicamente fortalecendo a posição da China no comércio global, especialmente na importação de semicondutores. Segundo o BNY, essa alta enfraquece argumentos de subvalorização por parte dos EUA e da União Europeia, impactando a balança comercial e as práticas cambiais chinesas.
Geoff Yu, do BNY, argumenta que a força atual do CNY tem valor estratégico, pois a China aumenta suas importações de semicondutores do Japão, Coreia do Sul e Taiwan. Ele observa que os ganhos do renminbi frente às moedas NA-3 (JPY, KRW e TWD), USD e EUR enfraquecem qualquer argumento dos EUA/UE sobre a subvalorização da moeda chinesa. O relatório destaca grandes superávits comerciais com as NA-3 e fluxos de reciclagem contínuos que sustentam esses desalinhamentos.
Força estratégica frente às NA-3
“Os atuais desalinhamentos cambiais estão exacerbando os desequilíbrios e tornando muito mais fraco qualquer argumento dos EUA e da UE contra as práticas da China. Em meados de junho, o Chanceler alemão Friedrich Merz pediu um novo Plaza Accord para ajudar a resolver o déficit comercial da UE com a China, implicando que ela estava 30% subvalorizada. No entanto, em termos nominais, o renminbi se fortaleceu contra as moedas USD, EUR e NA-3 no ano até o momento, incluindo quase 11% contra o KRW.”
“Acreditamos que a maior surpresa é por que a China está permitindo que o renminbi se fortaleça agressivamente em termos nominais. A inflação fraca está claramente limitando a apreciação da taxa de câmbio efetiva real (REER), mas mesmo assim, os movimentos dificilmente são propícios aos esforços de reflação. Pequim também tem sido relativamente silenciosa sobre tais assuntos.”
“Nossa previsão este ano tem sido de ganhos na REER do CNY, mas mais através de diferenciais de inflação do que do nominal. A realidade tem sido o oposto.”
“Vemos uma clara razão estratégica por trás da tolerância à força do CNY. Dados oficiais mostram que as importações do Japão, Coreia do Sul e Taiwan dispararam, com a demanda por semicondutores sendo o claro motor. Usando o Sistema Harmonizado para classificação comercial, as importações totais das três jurisdições na categoria (HS 85), que abrange semicondutores, dispararam para mais de CNY 300 bilhões apenas em maio, um aumento de quase 60% ano a ano.”
“Esperamos que o renminbi interrompa seus ganhos frente às moedas NA-3 assim que essas pressões diminuírem, e pode haver um forte argumento para o CNY enfraquecer quando a própria produção da China estiver pronta para desafiar os atuais exportadores dominantes.”
