O presidente do Banco Central da Turquia (CBRT), Fatih Karahan, volta a sinalizar um afrouxamento monetário antecipado, em um cenário que ainda demanda políticas restritivas, e não cortes de juros. Embora possa soar como uma postura firme para ouvidos desatentos, a implicação para observadores regulares é clara: o financiamento via repo reduziria mecanicamente o custo efetivo de financiamento de volta para perto da taxa de política de 37%, partindo da atual taxa de empréstimo overnight de 40%.
No entanto, esse ritmo de “progresso” não será sustentável por muitos meses. Mesmo com o alívio em junho, a inflação ao consumidor (CPI) permanecerá acima de 30% ao ano, e o valor suavizado da tendência mensal dessazonalizada pode ou não cair significativamente – portanto, o momentum inflacionário subjacente continua muito acelerado para ser compatível com um caminho crível de desinflação.
Em outras palavras, os fundamentos econômicos e de inflação da Turquia dificilmente justificam a retomada dos cortes de juros, independentemente de os preços do petróleo terem recuado para níveis pré-conflito.
Se o CBRT realmente avançasse para reduzir a taxa de juros efetiva por meio do retorno ao financiamento repo, a lira – que tem se mostrado estável nos últimos dias, com os preços de petróleo e commodities trazendo algum alívio (o par USD/TRY tem operado lateralmente recentemente) – enfrentaria nova volatilidade e o risco de um colapso.
