Economistas do Commerzbank, Bernd Weidensteiner e Christoph Balz, revisam 250 anos de história econômica dos EUA, destacando como a inflação persistente corroeu o valor do Dólar e como a dívida federal disparou novamente para os máximos da Segunda Guerra Mundial. Eles enfatizam que os episódios anteriores de consolidação pós-guerra contrastam com o atual aumento renovado na relação dívida/PIB.
Inflação e tendências fiscais moldam o Dólar
“Em termos de tendências de preços, a história dos EUA pode ser dividida em duas partes. Até o início do século XX, houve episódios inflacionários importantes e ocasionais, a maioria ligada a guerras (como a Guerra Civil Americana de 1861-65). No entanto, estes foram sempre seguidos por longos períodos de queda de preços, de modo que o nível geral de preços em 1900 não era superior ao de 1800 (Gráfico 6).”
“Os EUA conseguiram manter a estabilidade de preços sem um banco central; o Fed só foi estabelecido em 1912. Desde a década de 1930, os preços nos EUA têm aumentado constantemente. Até 2025, o Índice de Preços ao Consumidor havia subido para 18 vezes o seu nível de 1925.”
“Não houve mais fases de deflação, mas houve períodos de inflação muito alta mesmo fora de tempos de guerra (como os anos 70 e o início dos anos 2020).”
“Uma tendência semelhante, com duas vertentes, também pode ser observada nas finanças governamentais. A relação dívida pública/PIB permaneceu muito baixa ao longo do século XIX. A dívida incorrida durante a Guerra Civil é a exceção; de fato, a relação dívida/PIB caiu novamente após 1865 (Gráfico 7).”
“A Grande Depressão e a Segunda Guerra Mundial fizeram a dívida governamental disparar no século XX. No entanto, os EUA conseguiram reduzir rapidamente sua relação dívida pública/PIB após 1945. A política fiscal sólida, no entanto, chegou ao fim sob o Presidente Reagan, embora o Presidente Clinton tenha conseguido consolidar temporariamente a dívida mais uma vez nos anos 90.”
