Geoff Yu, da BNY, observa que o suporte recente ao EUR/USD veio principalmente de investidores transfronteiriços que reduziram coberturas após a mudança de postura agressiva do Banco Central Europeu (BCE), trazendo as posições agregadas em euros de volta a zero. No entanto, ele argumenta que ganhos futuros do euro (EUR) dependerão cada vez mais de investidores domésticos e em euros, pois os fundamentos atuais tornam um movimento brusco nos diferenciais de taxas ou uma fraqueza extrema do dólar improváveis no curto prazo.
“Na última semana, destacamos como a decisão do BCE está finalmente gerando fluxos positivos de diferenciais de taxas em cruzamentos de euros. Até o EUR/USD encontrou sua base antes da decisão, o que ajudou a moeda a recuperar suas posições para zero pela primeira vez em mais de dois meses.”, disse Yu.
“Mesmo com um BCE mais agressivo em relação a seus pares, acreditamos que será difícil para investidores transfronteiriços reduzir ainda mais as coberturas devido aos diferenciais nominais, a menos que haja um surto de fluxos para ativos subjacentes sem um ganho correspondente nas coberturas (vendas à frente de euros). Isso significa que a demanda marginal nas posições em euros terá que vir de investidores locais ou contas denominadas em euros.”, acrescentou.
“Isso só acontecerá se a força do USD atingir extremos e/ou os diferenciais de taxas se moverem drasticamente a favor do euro. Consideramos ambos difíceis de alcançar no futuro próximo com base nos fundamentos atuais.”, concluiu.
“Para a economia da zona do euro, ainda acreditamos que a melhor abordagem é o BCE sinalizar que um aperto agressivo não é o cenário base, permitindo uma facilitação nas condições financeiras através das taxas e até da moeda.”, finalizou.
