Kevin Warsh foi empossado como o 17º presidente do Fed na sexta-feira, o primeiro a tomar posse na Casa Branca desde Alan Greenspan em 1987, uma escolha de local que diz muito sobre o quão próximo este banco central agora está do poder executivo. As imagens ficaram ainda mais estranhas. O presidente usou a cerimônia para insistir que quer que Warsh atue com independência e o ignore por completo, uma coisa extraordinária para um homem que passou dois anos pressionando publicamente o presidente anterior para cortar mais rápido, supostamente brincou sobre processar seu sucessor se as taxas permanecessem altas e escolheu Warsh em primeiro lugar porque queria um presidente mais disposto a facilitar.
Um novo presidente com instintos antigos. Se tomarmos o compromisso de independência ao pé da letra, é uma mudança notável. Se for teatro, nada mudou. De qualquer forma, um mercado que aposta em uma relação mais calma entre a Casa Branca e o Fed está apostando contra dois anos de evidências.
Nenhum discurso suaviza o homem em si. Warsh herda um comitê fraturado; a última reunião produziu o maior número de dissidências desde 1992, e ele repetidamente disse que quer reduzir o balanço inchado do banco central. Para um mercado que depende de dinheiro fácil, um presidente que fala em retirar trilhões de dólares em títulos do sistema não é um sinal óbvio para comprar no topo.
Reforma é uma palavra de dois gumes. Em seus primeiros comentários, Warsh prometeu um Fed orientado para a reforma, um que escape do que ele chamou de modelos e estruturas estáticas. Removendo a linguagem cerimonial, isso aponta diretamente para como o Fed se comunica, provavelmente um esforço para encerrar a orientação adiante, a prática de pré-anunciar o caminho das taxas que os traders usaram por mais de uma década. Reforma soa arrumado. Na prática, um Fed que deliberadamente informa menos ao mercado retira uma rede de segurança de que as altas valuações dependiam silenciosamente. Para um mercado condicionado a ser liderado pela mão, menos amparo não é um desenvolvimento alcista que a palavra “reform” implica.
