O iene japonês enfrenta pressão crescente com a alta dos rendimentos dos EUA e a probabilidade de aumento de taxas pelo Fed. A MUFG destaca que intervenções passadas dependiam de quedas nos rendimentos, mas o cenário atual é mais desafiador. A postura mais agressiva do BoJ pode não ser suficiente para reverter a tendência.
Desde o início da última semana, o rendimento do título do Tesouro dos EUA a 10 anos subiu 30 pontos base, com investidores reavaliando os riscos de inflação e a escala potencial da resposta do Fed. Nesse período, a probabilidade implícita de um aumento de 25 pontos base nas taxas até o fim do ano passou de zero para cerca de 80%. O dólar americano está respondendo, e o índice DXY está 1,5% mais forte – a maior movimentação desde o período inicial após o início do conflito EUA-Iran. Há espaço para os rendimentos subirem ainda mais.
Em intervenções anteriores, em 2022 e julho de 2024, os rendimentos dos EUA caíram notavelmente nas semanas seguintes às intervenções, e o USD/JPY caiu acentuadamente. Em abril/maio de 2024, isso não aconteceu, os rendimentos permaneceram estáveis em níveis elevados e a intervenção falhou. Desta vez, o cenário externo é ainda mais desafiador – os rendimentos dos EUA estão subindo rapidamente e, nessas circunstâncias, a necessidade de intervenção adicional está aumentando a cada dia.
O BoJ provavelmente está sob pressão crescente dos EUA para aumentar as taxas, e suspeitamos que o tom de Ueda está definido para se tornar mais agressivo antes da próxima reunião do BoJ em 16 de junho. Ontem, ele afirmou que “o ritmo de as empresas repassarem seus custos é um pouco rápido”. Mais comentários como esse e as expectativas de um aumento em junho aumentarão ainda mais.
Mas a precificação para um aumento já mostra uma probabilidade de 80%, então é improvável que um BoJ mais agressivo nesta fase seja suficiente para levantar o iene. Sinais de mais aumentos além de junho ajudariam, mas isso parece improvável e, portanto, os desenvolvimentos no Oriente Médio, nos mercados de energia e nos rendimentos dos EUA permanecerão chave. Intervenções adicionais parecem necessárias mesmo com o BoJ se tornando mais agressivo.
