A equipe de insights da MUFG, liderada por Derek Halpenny, observa que a recente intervenção do Banco do Japão (BoJ), estimada em cerca de JPY 10 trilhões, falhou em entregar uma recuperação sustentada do iene, com o USD/JPY ainda estável. Dados mais fracos de salários e inflação no Japão arriscam reforçar a cautela do BoJ, mesmo enquanto o Ministério das Finanças (MoF) intervém.
O impacto da intervenção depende crucialmente de uma mudança de postura do BoJ. “Agora temos uma ideia razoável de que o BoJ gastou na região de JPY 10 trilhões comprando o iene em pelo menos duas rodadas de intervenção desde 30 de abril. Isso é aproximadamente similar ao valor gasto em abril/maio de 2024 que, em última instância, falhou em fortalecer o iene e, em julho daquele ano, o MoF/BoJ estavam intervindo novamente. O risco com esta última intervenção é que o cenário global mais amplo, novamente, não suporte a venda de ienes”, afirmam.
“Os relatos de confrontos entre os EUA e o Irã no Estreito de Hormuz certamente aumentam o risco de um salto renovado nos preços do petróleo bruto que atrapalha os esforços do Japão para interromper uma movimentação do USD/JPY através do nível 160. Por enquanto, o petróleo bruto Brent permanece perto das mínimas da semana, quedando 12% do topo na segunda-feira. Trump se referiu aos confrontos enquanto os Emirados Árabes Unidos afirmaram que interceptaram mísseis e drones iranianos”, complementam.
Dados liberados no Japão hoje também podem adicionar riscos de que esta rodada de intervenção falhe. “Os ganhos em dinheiro de trabalho aumentaram 2.7% em março em relação a um ano atrás, abaixo de 3.4% e abaixo do consenso de 3.2%. O pagamento base de tempo integral, excluindo mudanças recentes na amostra, aumentou 2.6%, abaixo de 3.0%”.
Com o crescimento definitivamente no lado mais fraco, isso pode certamente reforçar a atual posição cautelosa do BoJ. Os dados de CPI de Tóquio para abril, liberados na semana passada, também vieram mais fracos que o esperado, o que pode adicionar à cautela do BoJ. A curva OIS indica 18 pontos de base de aumentos precificados para a próxima reunião em junho e atualmente mantemos nossa visão de que o BoJ aumentará a taxa nesta reunião.
Uma combinação de desescalada no Oriente Médio e um BoJ mais favinhoso é a rota mais plausível para que a recente intervenção do MoF tenha qualquer acompanhamento sustentado.
